【开源证券】青鸟消防（002960）-中小盘信息更新：短期业绩承压，工业与海外业务增长亮眼-250507（4页）.pdf

1、伐谋伐谋-中小盘信息更新中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 青鸟消防青鸟消防（002960.SZ）2025 年 05 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/5/7 当前股价(元)11.29 一年最高最低(元)15.38/8.76 总市值(亿元)83.13 流通市值(亿元)69.83 总股本(亿股)7.36 流通股本(亿股)6.19 近 3 个月换手率(%)154.07 传统业务稳固发展，增量业务未来可期 中小盘信息更新-2024.8.27 短期业绩承压，短期业绩承压，工业与海外业务增长亮眼工业与海外业务增长亮眼 中小盘信息更新中小盘信

2、息更新 周佳（分析师）周佳（分析师）张越（分析师）张越（分析师）赵晨旭（联系人）赵晨旭（联系人） 证书编号：S0790523070004 证书编号：S0790524090003 证书编号：S0790124120019 2025Q1 业绩短期承压，业绩短期承压，维持买入评级维持买入评级 公司发布 2025 年一季报，实现营收 8.83 亿元，同比-3.64%；归母净利润 0.69 亿元，同比-12.37%。在下游房地产竣工面积下滑及行业竞争加剧的背景下，公司民商用报警与疏散业务业绩承压。但公司通过积极调整价格策略、优化成本结构，叠加工业与海外业务的快速增长，使得整体营收降幅收窄。考虑到下游需求恢

3、复节奏，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 5.52（-1.85）/6.60（-1.61）/7.28 亿元，对应 EPS 分别为 0.75（-0.22）/0.9（-0.18）/0.99 元，当前股价对应 2025-2027 年的 PE 分别为15.1/12.6/11.4 倍，看好公司新场景拓展和海外市场机遇，维持“买入”评级。工业与海外业务工业与海外业务高速增长高速增长，新产品新认证不断突破新产品新认证不断突破 核心业务方面，公司紧紧把握国内民商用消防市场“提质升级”的发展趋势，不断挖掘城市更新带来的存量建筑消防设备

4、改造市场，公司市占率稳步提升。增量业务方面，“青鸟”品牌工业项目发货同比高速增长 39.45%；工业报警营收持续保持高增，同比+52.30%；海外业务营收同比+20.46%，已形成覆盖加拿大、法国、西班牙、英国等地的海外品牌矩阵。新场景拓展方面，数据中心消防发货同比+88%，覆盖移动、阿里、快手等头部客户；储能消防订单超 3000 万元，同比+70%。产品研发与拓展方面，科力恒灭火无人车集成 AI 图像分析与无人车控制，覆盖通道占用、防火门监测等多场景；气体灭火系统获国内首张 UL 认证，正天齐品牌通过自动喷淋系统 GB 认证，进军水系统消防领域；推出“重明系列”智能网络摄像机，内置 AI 人

5、形侦测算法，减少误报率，适配社区、园区等多场景。多维业务协同赋能多维业务协同赋能，为实现为实现“百亿百亿+”的规模目标持续发力的规模目标持续发力 展望未来，消防安全产品行业正经历政策驱动、技术赋能与市场裂变的深刻变革。公司将继续巩固国内民商用消防业务基本盘，同时将国内工业与行业消防及海外消防业务作为核心增长引擎，依托自研“朱鹮”芯片、传感器及 AI 大数据等核心技术，探索“消防+通信”一体化解决方案，向“百亿+”规模目标持续迈进。风险提示：风险提示：新业务拓展低于预期，市场竞争加剧风险，商誉减值风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E

6、 2027E 营业收入(百万元)4,972 4,923 5,128 5,603 6,181 YOY(%)8.0-1.0 4.2 9.3 10.3 归母净利润(百万元)659 353 552 660 728 YOY(%)15.7-46.4 56.3 19.7 10.2 毛利率(%)38.2 36.6 37.5 37.7 37.8 净利率(%)13.3 7.2 10.8 11.8 11.8 ROE(%)10.9 5.6 8.2 9.2 9.4 EPS(摊薄/元)0.89 0.48 0.75 0.90 0.99 P/E(倍)12.6 23.5 15.1 12.6 11.4 P/B(倍)1.3 1.4