【民生证券】新大陆（000997）-公司动态报告：打造AI与跨境支付的“新大陆”-250506（16页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新大陆（000997.SZ）公司动态报告 打造 AI 与跨境支付的“新大陆”2025 年 05 月 06 日 支付 IT 龙头，成长逻辑清晰。作为支付行业龙头，在近年来宏观事件带来经济波动的背景下，公司保持收入稳健增长的同时，盈利能力持续提升。公司成长逻辑清晰，支付业务+智能终端出海提供扎实的基本盘，AI+网证两大新兴领域有望创造显著增量空间。大额回购+上调价格，彰显管理层信心。公司自 2024 年 10 月份发布回购公告，拟斥资 3.5-7.0 亿元回购股份，同时发布 2024 年中期分红方案，拟分红超过 3 亿元

2、。公司自 2025 年 2 月 10 日首次回购股票，同时在 3 月 28 日宣布上调回购价格上限至 37 元/股，截至 4 月 8 日最新公告，公司已使用资金 1.22亿元，回购股份数量 510 万股。而根据公司 2024 年年报，24 年公司累计分红总额 5.6 亿元。从回购和分红两个动作看，公司对于股东回报较为重视。全面拥抱 AI，300 万+活跃商户蕴含海量机遇。作为拥有海量优质商户的支付龙头，公司前瞻布局小微商户 Saas 服务，2024 年度公司为超 390 万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，实现收入 11.35 亿元，单商户加权 ARPU 值达 320 元，其中经营类增值

3、服务收入达 5.73 亿元，同比增长超 25%。目前 SaaS 服务主要通过“慧徕店”场景开放平台提供，为商户提供数字营销、电子发票、供应链管理、小程序点单、聚合外卖、会员管理等服务，实现包括业务环节、场景、客户关系、员工管理等。未来随着公司持续加大 AI 投入，AI 产品加速落地有望进一步提升增值服务 ARPU 值。网证征求意见稿推出近一年时间，全面推广空间可期。自 2024 年 7 月 26日国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）发布，“网证”有望加快推进脚步。新大陆自主研发全球首颗数字公民安全解码芯片，在网证领域拥有安全芯片+安全模组+核验机具的全方位布局，在网证领域卡位优势突出

4、。若后续网证全面推广，第一步或将在需要身份验证的场景推行相应的核验设备以酒店为例，2024 年我国住宿业设施总数量 57 万家，其中酒店业 34.9 万家；另一个场景网吧，2023 年我国整体数量超过 7 万家。若后续网证全面推广，涉及需要身份验证的场景，都需要部署特定加密芯片的终端进行验证，而新大陆作为加密芯片的核心供应商有望充分受益。投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 12.81、14.99、17.63 亿元，当前市值对应 25/26/27 年的 PE 估值分别为 23/19/16 倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益。另

5、外，公司全面拥抱 AI，有望打造新增长曲线。维持“推荐”评级。风险提示：市场竞争加剧；监管风险；AI 技术落地不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,745 8,725 9,744 10,835 增长率（%）-6.1 12.6 11.7 11.2 归属母公司股东净利润（百万元）1,010 1,281 1,499 1,763 增长率（%）0.6 26.9 17.1 17.6 每股收益（元）0.98 1.24 1.45 1.71 PE 29 23 19 16 PB 4.2 3.7 3.3 2.9 资料来源：Wind，民生证券研

6、究院预测；（注：股价为 2025 年 5 月 6 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：28.10 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 丁辰晖 执业证书：S0100522090006 邮箱： 相关研究 1.新大陆（000997.SZ）事件点评：拥抱 AI 赋能商户，有望受益金融支持消费政策-2025/03/23 2.新大陆（000997.SZ）2024 年三季报点评：业绩韧性十足，发布大额回购/分红方案-2024/10/27 3.新大陆（000997.SZ）2024 年中报业绩点评：毛利率进一步提升，实际经营利润增速超20%-2024/08/25