【华安证券】鼎龙科技（603004）-25Q1毛利率改善，募投项目逐步投产-250507（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q1 毛利率改善，募投项目逐步投产 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 事件一：事件一：4 月 28 日，鼎龙科技发布 2024 年报，公司 2024 年实现营收 7.00 亿元，同比-5.58%；实现归母净利润 1.63 亿元，同比-6.11%；实现扣非归母净利润 1.53 亿元，同比-13.78%。其中，第四季度，公司实现营收 2.15 亿元，同比-0.44%，环比+30.16%；归母净利 0.55亿元，同比+4.70%，环比+52.34%；扣非净利润 0.50 亿元，同比-3.52%，环比+57.87%。事

2、件事件二二：同日，公司发布 2025 年一季报，公司实现营收 1.52 亿元，同比+3.42%，环比-29.24%；归母净利 0.36 亿元，同比-15.04%，环比-35.07%；扣非净利润 0.33 亿元，同比-24.30%，环比-34.64%。2024 年经营稳健，年经营稳健，毛利率稳固毛利率稳固 2024 年年行业处于去库，行业处于去库，公司毛利率较稳健公司毛利率较稳健。分产品来看，染发剂原料/植 保 材 料/特 种 工 程 材 料 单 体 毛 利 率 分 别 为43.34%/29.85%/30.64%，环比-0.50pct/+1.12pct/-7.40pct。2024 年，整体市场需

3、求较弱，同时下游客户仍处于去库存过程中，市场竞争也日趋激烈。在市场情况不佳的情况下，公司依靠综合竞争力，规避无序价格竞争，虽然总体收入有所下降，但核心产品毛利率、销量依然稳固。特种工程材料单体销量增加，产品销售结构和整体毛利率因销售策略调整有所变化。PI 单体持续研发改进，通过系列化产品策略和高纯化等技术方案，覆盖更广、更先进的应用场景；PBO 纤维的性能优势进一步为市场所知，终端应用领域有愈发广泛的趋势，公司在保障 PBO 单体稳定供应的同时，继续加强研发，优化工艺技术；杂环芳纶的应用领域逐渐明晰，市场需求呈现日益增长趋势，公司的单体业务也在积极进行市场拓展。24Q4 染发剂量价齐升，植保材

4、料染发剂量价齐升，植保材料及及特种工程材料单体放量。特种工程材料单体放量。公司主营产品部分通过年度框架协议商定，受产品结构调整影响，每季度产品量价存在差异，Q4 染发剂销量环比增加 17.46%，单价环比上涨6.40%，量价齐升；特种工程材料单体放量明显，销量环比增加94.23%，单价环比下降 8.42%；植保材料销量环比增长 157.15%，单价环比下降 44.86%。Q4 销售毛利率 35.08%，环比变化-5.49pct。三大产品销量均实现环比上涨是盈利改善的核心因素。25Q1 产品结构优化，毛利率改善产品结构优化，毛利率改善。Q1 染发剂销量环比减少 19.12%，单价环比上涨 6.3

5、8%；特种工程材料单体放量明显，销量环比下降45.51%，单价环比下降 13.66%；植保材料销量环比下降 81.67%，单价环比上涨 49.13%。Q1 销售毛利率 39.31%，环比变化+4.23pct。Table_StockNameRptType 鼎龙鼎龙科技（科技（603004）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-07 Table_BaseData 收盘价（元）20.60 近 12 个月最高/最低（元）30.40/15.05 总股本（百万股）236 流通股本（百万股）59 流通股比例（%）25.00 总市值（亿元）49 流通市值（亿元）12

6、Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师分析师：潘宁馨：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.三季度业绩环比改善，新产能落地有序推进 2024-11-06 2.染发剂原料头部企业，特种胺单体材料乘风而起 2024-08-13 -50%0%50%5/67/69/611/61/63/65/6鼎龙科技沪深300