【华鑫证券】山金国际（000975）-公司事件点评报告：金矿成本稳定，一季度业绩同比大增-250506（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0606 日日 金矿成本稳定，一季度业绩金矿成本稳定，一季度业绩同比同比大增大增 山金国际山金国际（000975.SZ000975.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-05-06 当前股价（元）20.61 总市值（亿元）572 总股本（百万股）2777 流通股本（百万股）2527 52 周价格范围（元）15.33-22.6 日均成交额（百万元）602.26 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、山金国际（000975）：2024 年业绩大幅增长，低成本金矿优势凸显2025-03-20 2、山金国际（000975）：金矿降本显成效，开启海外矿山并购2024-08-23 山金国际山金国际发布 2025 年一季度报：2025 年 Q1 营收为 43.21亿元，同比增长 55.84%，环比增长 185.40%。2025 年 Q1 归母净利润为 6.94 亿元，同比增长 37.91%，环比增长55.66%。2025 年 Q1 扣除非经常性损益后的归母净利润为7.04 亿元，同比增长 40.87%，环比增长 64.99%。投资要点投资要点 2

3、022025 5 年年一季度一季度金矿金矿成本趋于稳定成本趋于稳定 2025 年一季度公司生产矿产金 1.77 吨，销量 2.03 吨。根据年报披露，公司预计 2025 年黄金产量不低于 8 吨。成本方面，2025 年一季度公司矿产金合并摊销后成本为 147.87 元/克，较 2024 年全年 145.40 元/克的合并摊销后成本略微上升。价格方面，价格方面，2025 年 Q1 上海金交所黄金均价 669 元/克，同比2024 年 Q1 上升 36.94%，环比 2024 年 Q4 上升 8.99%。近期黄金价格延续较强走势，2025 年 4 月黄金均价已经到达765.52 元/克高位。国内探

4、矿权增加国内探矿权增加 2025 年 1 月，公司与芒市海华开发有限公司签订协议，收购云南西部矿业有限公司 52.0709%的股权，云南西部矿业有限公司持有云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权，勘査矿种为金，勘査面积 35.6 平方公里。目前，公司正在办理股权变更相关事宜。同期，控股子公司芒市华盛金矿开发有限公司与芒市海华开发有限公司签订协议，收购其持有的云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权，勐稳地区探矿权勘查面积为 20.38 平方公里，勘查矿种为金。目前，公司已取得云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 108.9

5、9、122.10、135.64 亿元，归母净利润分别为 31.00、37.33、43.67 亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.5、15.3、13.1 倍。-20-100102030(%)山金国际沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 考虑到金价保持强势，维持公司的“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 1）美联储降息不及预期；2）公司金矿及其他矿产产量下滑；3）公司金矿成本大幅反弹；4）海外开矿不顺利等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 202

6、7E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）13,585 10,899 12,210 13,564 增长率（增长率（%）67.6%-19.8%12.0%11.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）2,173 3,100 3,733 4,367 增长率（增长率（%）52.6%42.7%20.4%17.0%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.78 1.12 1.34 1.57 ROEROE（%）14.7%18.3%18.9%19.0%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预