【华鑫证券】兴业银锡（000426）-公司事件点评报告：银锡量价齐升，内部扩产外部并购护航远期增长-250506（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0606 日日 银锡银锡量价齐升，内量价齐升，内部扩产部扩产外部并购外部并购护航护航远期增长远期增长 兴业银锡兴业银锡（000426.SZ000426.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-04-30 当前股价（元）13.26 总市值（亿元）235 总股本（百万股）1776 流通股本（百万股）1775 52 周价格范围（元）9.75-15.53 日均成交额（百万元）463.55

2、市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、兴业银锡（000426）：锡景气周期或开启，高增量银锡巨头浴火重生2024-09-20 2、兴业银锡（000426）：主力银漫矿山技改增量兑现，2024H1 利润大幅增长2024-09-01 兴业银锡兴业银锡发布 2024 年年报和 2025 年一季报：2024 年全年公司营业收入为 42.70 亿元，同比+15.23%；归母净利润为15.30 亿元，同比+57.82%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 15.39 亿元，同比+50.23%。2025 年一季度公司营业收入为 11.49 亿元，同比+50.37%；归母净利

3、润为 3.74 亿元，同比+63.22%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 3.74 亿元，同比+64.08%。投资要点投资要点 20242024 年年矿产锡银量价齐升矿产锡银量价齐升 主要矿产产量来看，2024 年公司生产矿产锡 8,901.85 吨，较上年同比增长 14.58%，矿产银 228.93 吨，较上年同比增长 14.68%；矿产锌 59,740.98 吨，较上年同比增长 8.67%。价格方面，2024 年国内白银、锡、锌均价分别为 7210 元/千克、24.79 万元/吨、2.34 万元/吨；同比 2023 年分别上涨29.7%、16.63%、7.76%。2025 年 Q1 国内

4、白银、锡、锌均价分别为 7980 元/千克、26.02 万元/吨、2.41 万元/吨；同比分别为 32.71%、19.94%、14.83%；环比分别为 2.54%、3.48%、-5.76%。银漫银漫矿山矿山扩建扩建+外部并购外部并购宇邦矿业宇邦矿业，远期增长可，远期增长可期期 2025 年 1 月银漫矿业扩建工程获批，项目建设规模由 165 万吨/年扩建为 297 万吨/年，开采方式为地下开采，建设属性为改扩建项目。20252025 年年 1 1 月月，公司以自有资金及自筹资金人民币公司以自有资金及自筹资金人民币 2323.8 88 8 亿亿元元完成宇邦矿业完成宇邦矿业 85%85%股权的收购

5、。股权的收购。宇邦矿业矿区位于于内蒙古自治区巴林左旗，总共拥有一宗采矿权和三宗探矿权。其中采矿权位于双尖子山银铅矿，截止至 2017 年 3 月 31 日，已备案的主、共生矿产保有资源储量矿石量为 15,897.87 万吨，银金属量 15,129.30 吨，铅金属量 389,119 吨，锌金属量 1,500,462 吨，主、共生矿产中：银平均品位 138g/t，铅平均品位 1.03%，锌平均品位 1.46%；另含有伴生银金属量3,110.08 吨，伴生铅金属量 461,905 吨，伴生锌金属量388,170 吨。-30-20-100102030(%)兴业银锡沪深300公公司司研研究究 证证券券

6、研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 宇邦矿业于 2020 年 10 月已达采矿 2000t/d+选矿 5000t/d 的生产能力，主要有兴隆山和双尖山两个矿段。此外公司拟改扩建矿山（扩建期原生产系统不停产），扩建一期 66 万吨/年、扩建二期 330.00 万吨/年、扩建后生产期 825.00 万吨/年、减产后 325.00 万吨/年。2024 年 1-10 月宇邦矿业销售铅精矿含银 48.97 吨，锌精矿含银 0.41 吨，锌精矿含锌 264.65 吨，铅精矿含金 3.95 千克。海外海外要约收购锡矿，首度出海要约收购锡矿，首度