【华安证券】中密控股（300470）-24年报+25Q1点评：业绩符合预期，25Q1归母净利同比+13.84%-250506（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2424 年报年报+25Q1+25Q1 点评点评：业绩符合预期，业绩符合预期，25Q125Q1 归母净利同比归母净利同比+13.84%+13.84%Table_StockNameRptType 中密控股中密控股（300470300470）公司点评 主要观点：主要观点：e_ummary 事件概况事件概况 中密控股分别于 2025 年 4 月 13 日、4 月 23 日发布 2024 年年报及一季报，公司 2024 年实现归母净利润 3.92 亿元，同比+13.21%，2025Q1 实现归母净利润 0.94 亿元，同比+13.84%。25Q125Q1

2、 归母净利同比归母净利同比+13.84%+13.84%，2424 年国际业务表现亮眼年国际业务表现亮眼 2024年公司实现营收 15.67亿元，同比+14.4%，2025年 Q1实现营收4.1 亿元，同比+21.99%。细分板块来看：1）机械密封国内市场公司在多领域持续发力。公司传统优势的石油化工领域下游固定资产投资力度减弱，公司贯彻“通过主机占领终端”市场策略，凭借近年在增量市场大项目积累及公司领先竞争力，存量业务取得小幅增长。公司在高压、超高压、大轴径产品领域取得多项目配套领先高端市场，在新行业、新领域方面如天然碱开发项目市场、CCUS 市场、绿色能源等市场持续突破。受限于核电领域的安全性

3、的超高要求及长流程、长执行周期的行业特点，公司在核电领域销售收入低于预期，公司持续进行市场拓展及产品研发工作。2）机械密封国际业务增长势头显著，公司公司 24 年国际业务收入年国际业务收入达达 2 亿元亿元，同比同比增长近增长近 50%，公司聚焦海外中高端石油化工市场，国际业务快速发展成为业绩增长的有力保障。3）橡塑密封行业首次单独披露实现营收 1.8 亿元，2024 年 7 月、2025 年2 月分别完成 KS GmbH 公司 70%、30%股权收购再添一城，优泰科子公司高附加值产品占比有所提升，降本增效发挥效果。4）特种阀门行业首次单独披露收入达 1.4 亿元，子公司新地佩尔市场拓展效果良

4、好，实现营收 1.4 亿元同比+37%，取得多个大项目订单，与公司协同效应进一步提升。24Q24Q4 4 净利润净利润 1.21.2 亿元达历史新高，亿元达历史新高，多业务板块持续外拓多业务板块持续外拓 利润端来看，24 年公司归母净利达 3.92 亿元，同比+13.21%，公司24Q4 单季度归母净利达 1.2 亿元达历史新高，25Q1 归母净利达 0.94亿元，同比+13.84%。利润率来看，24年全年公司毛利率达 48.34%，同比下降 1.31pct；25Q1 公司毛利率达 44.43%；公司毛利略承压。24 年公司净利率达 25.1%，同比-0.24pct，基本维持平稳。公司 202

5、4 年研发费用达 0.76 亿元，研发费用率达 4.84%，25Q1 公司研发费用达 0.17 亿元，同比+11.8%。除基础理论研究外，公司在研项目以更高参数、更大轴径、新行业产品为主。2024 年公司及子公司获得授权专利 19 项，另外获得 3 项软件著作权。公司在手订单高位，持续进行扩产计划，目前正在进行的扩产计划以全面建设日机密封厂区为主，预计 2026 年建设完成；FMS 已于 2025年一季度通过验收并开始试生产，橡塑密封板块新的车削产线已建成全面投产，特种阀门板块新园区研发实验中心投用。Table_Rank 投资评级：投资评级：买入买入（维持）（维持）报告日期：2025-05-0

6、6 Table_BaseData 收盘价（元）36.036.07 7 近 12 个月最高/最低（元）4 45.185.18/31.5131.51 总股本（百万股）208208 流通股本（百万股）19197 7 流通股比例（%）9 94.84.8%总市值（亿元）75.0975.09 流通市值（亿元）71.2571.25 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 3 30000 指数指数走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 分析师：分析师：陶俞佳陶俞佳 执业证书号：S0010524100004 邮箱： 相