【华金证券】中文在线（300364）-海外业务持续扩张，关注后续发展及影片发布-250506（4页）.pdf

1、http:/ 年 05 月 06 日公司研究证券研究报告中文在线（中文在线（300364.SZ）公司快报公司快报海外业务持续扩张，关注后续发展及影片发布海外业务持续扩张，关注后续发展及影片发布投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营业收入 11.59 亿元，同比下降 17.73%；归母净利润-2.43亿元，由盈转亏。主要系公司对海外短剧业务加大推广及研发投入，相关业务处于投入期利润亏损。2025 年 Q1 公司实现营业收入 2.33 亿元，同比上升 4.67%；归母净利润-0.88 亿元，同比下降 28.45%。不转增，不分红。出海业务稳健布局，部分产品已见增长。出海业务稳健布局，部

2、分产品已见增长。2024 年境外收入同比增长 132.41%，占总营业收入比重由 9.26%提升至 26.15%。AI 大模型实现剧本多语种创作与精准翻译构成超 1000 部多语言短剧库。产品形成矩阵化发展，推出 Sereal+（2023 年 12月上线）和 UniReel（2024 年 11 月上线），已覆盖全球 100 多个国家和地区。海外参股公司 CMS（持股比例 49.24%）于 2022 年 7 月推出真人短剧平台ReelShort，2024 年实现营业收入 29.1 亿元，同比上涨 324%。AI 驱动多业务发展驱动多业务发展，动画影视新品在即且积极拓展动画影视新品在即且积极拓展

3、IP 商业化商业化。2024 年 12 月“中文逍遥”2.0 版本发布，提供覆盖全创作周期的 AI 辅助创作。Sereal+依托自主研发的“短剧推荐引擎 2.0”，新算法使优质内容曝光效率提升 65%，用户每日观看时长平均增长 150%。2024 年 AI 技术制作近百部漫画、动态漫作品，累计观看量超过 30亿次。罗小黑战记预计 2025 年将在暑期上映，该 IP 已推出系列谷子商品。投资建议投资建议：公司凭借丰富的内容资源向下游延伸构筑如漫画公司凭借丰富的内容资源向下游延伸构筑如漫画、短剧等多类型衍生形短剧等多类型衍生形态态，持续拓展海外短剧市场或持续拓展海外短剧市场或产生规模化收益产生规模

4、化收益。考虑到海外业务的发展周期，我们调整预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.02/0.54/1.3 亿元；EPS 分别为 0.00/0.07/0.18 元/每股；维持“增持”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、政策不确定性、海外市场不确定性、新业务开拓未及预期海外市场不确定性、新业务开拓未及预期等。等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,4091,1591,7052,2052,656YoY(%)19.4-17.747.129.320.4归母净利润(百万元)89-243254130YoY

5、(%)124.7-371.6100.82609.1142.5毛利率(%)44.733.044.844.945.1EPS(摊薄/元)0.12-0.330.000.070.18ROE(%)7.1-24.10.25.110.9P/E(倍)176.9-65.17983.7294.7121.5P/B(倍)12.716.116.015.213.5净利率(%)6.3-21.00.12.44.9数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|出版投资评级增持(维持)股价(2025-05-06)22.61 元交易数据交易数据总市值（百万元）16,471.39流通市值（百万元）14,932.22总股本（百万股）728.50流

6、通股本（百万股）660.4312 个月价格区间31.45/16.65一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.71-13.39-18.06绝对收益-2.08-13.04-12.4分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告中文在线：内容及 IP 产业多元化发展，迎接产业 AI 时刻-华金证券-传媒-中文在线-公司点评 2024.5.7公司快报/出版http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 1