【东吴证券】科润智控（834062）-2024年报&2025一季报点评：25年变压器需求旺盛，公司业绩有望高增-250506（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科润智控（834062）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：25 年变压器需年变压器需求旺盛，公司业绩有望高增求旺盛，公司业绩有望高增 2025 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：

2、S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.55 一年最低/最高价 4.41/13.10 市净率(倍)2.45 流通A股市值(百万元)1,248.44 总市值(百万元)1,781.90 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.90 资产负债率(%,LF)61.94 总股本(百万股)186.59 流通 A 股(百万股)130.73 相关研究相关研究 科润智控(834062)：2024 年三季报点评 2024-11-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2

3、023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,004 1,348 1,840 2,359 2,962 同比（%）15.43 34.29 36.54 28.21 25.56 归母净利润（百万元）73.03 42.86 84.44 123.08 168.03 同比（%）26.47(41.31)97.00 45.76 36.53 EPS-最新摊薄（元/股）0.39 0.23 0.45 0.66 0.90 P/E（现价&最新摊薄）22.79 38.83 19.71 13.52 9.90 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公

4、司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 13.48亿元，同比增长 34.29%，归母净利润为 0.43 亿元，同比下降 41.31%。2025 年一季度，公司实现营收 3.20 亿元，同比增长 56.55%，归母净利润 0.12 亿元，同比增长 224%。2024 年年变压器增长略缓，变压器增长略缓，2025 年有望高增年有望高增。2024 年分业务来看，变压器/高低压成套开关设备/户外成套设备营收分别为 4.50/2.38/2.42 亿元，同比-8.25%/+8.39%/+22.09%，毛利率分别为 20.74%/21.18%/19.16%，同比+2.81/+

5、0.25/-1.12pct；其他业务增长显著，收入达 3.73 亿元，同比增长 588.76%，主要为黄山子公司业务，业务毛利率相对较低，为 2.58%。2025 年公司国内外变压器需求均较为旺盛，在手订单充沛，我们预计2025 年有望高增，黄山子公司业务有望同增 50%+。期间费率略有下降。期间费率略有下降。2024 年公司期间各项费用率整体下降。销售费用率为 3.17%，同比下降 0.22 个百分点；管理费用率为 3.94%，同比下降 1.12个百分点；研发费用率为 2.62%，同比下降 0.90 个百分点。财务费用率上升至 1.26%，同比提升 0.46 个百分点。2025 年一季度，销

6、售、管理及研发费用率小幅变动，财务费用进一步升至 1.55%。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑公司变压器需求有望在 2025 年释放，我们上调 2025 年及 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.84/1.23/1.68 亿元（2025-2026 年前值为0.72/1.0 亿元），同比+97%/+46%/+37%，对应 PE 为 20/14/10 倍，考虑国内外变压器需求旺盛，公司未来有望持续增长，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧，需求不及预期。-27%-13%1%15%29%43%57%71%85%