【东吴证券】新大正（002968）-2024年报点评：实现全国化布局战略，稳步提升股东回报-250506（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告房地产服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 新大正（002968）2024 年报点评：年报点评：实现实现全国化布局全国化布局战略战略，稳步稳步提升股东回报提升股东回报 2025 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 房诚琦房诚琦 执业证书：S0600522100002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.77 一年最低/最高价 7.80/13.13 市净率(倍)1.78 流通A股市值(百万元)2,081.98 总市值(百万元)2,210.73 基础数据基础数据 每股净资

2、产(元,LF)5.48 资产负债率(%,LF)35.92 总股本(百万股)226.28 流通 A 股(百万股)213.10 相关研究相关研究 新大正(002968)：2023 年报点评：现金流改善利润率承压，多业态发展齐头并进 2024-04-12 新大正(002968)：2023 年中报点评：收入增长利润率承压，市场拓展富有韧性 2023-08-07 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,127 3,387 3,655 3,907 4,110 同比（%）20.35 8.32 7.90

3、6.90 5.20 归母净利润（百万元）160.13 113.78 122.56 133.23 143.57 同比（%）(13.83)(28.95)7.72 8.71 7.76 EPS-最新摊薄（元/股）0.71 0.50 0.54 0.59 0.63 P/E（现价&最新摊薄）13.81 19.43 18.04 16.59 15.40 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司营收 33.9 亿元，同比增长 8.3%；归母净利润 1.1 亿元，同比下降 29.0%。营收稳健增长，营收稳健增长，多因素致利润下滑多

4、因素致利润下滑。2024 年公司营业收入同比增长8.3%，其中基础业务/创新业务/城市服务业务营业收入分别为 29.8 亿元/1.2 亿元/2.9 亿元。同比分别+9.5%/8.7%/13.2%。公司营业收入同比正增而归母净利润下滑的原因为：1）毛利率下滑 1.2pct 至 11.6%；2）管理费用率提升 0.3pct 至 5.8%；3）公允价值变动损失 867.4 万元，2023年公允价值变动 627.7 万元，同比减少 1495.2 万元。全国化战略布局完成，区域深耕能力显著增强全国化战略布局完成，区域深耕能力显著增强。2024 年公司实现了自2020 年启动的全国化拓展的核心战略目标，已

5、完成 16 个重点城市公司的战略布局，区域市场深耕能力显著增强。公司业务范围覆盖 26 个省/直辖市，已进驻城市 100+个，成为国内首家实现全国化的公建类民营物企。2024 年公司重庆区域/重庆以外区域市场分别实现营收 11.6 亿元/22.2 亿元，同比分别+6.4%/9.4%。积极回馈股东，投资者回报持续提升积极回馈股东，投资者回报持续提升。自 2019 年上市以来，公司持续保持高现金分红比例实施权益分派方案，近三年分红比例持续上升。若2024 年度利润分配方案获股东大会通过，公司 2024 年年度累计现金分红总额为 6408 万元，分红率提升 16.3pct 至 56.3%。公司还计划

6、在 2025年度进行中期分红，并已提报年度股东大会审议。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：公司作为非住物管龙头企业，五大业态稳步发展。考虑到近年来重庆地区项目毛利率下行影响，我们调整公司 2025-2026年的归母净利润预测为 1.2/1.3 亿元（原预测为 2.1/2.3 亿元），预计 2027年归母净利润为 1.4 亿元。对应的 EPS 为 0.54/0.59/0.63 元，对应的 PE为 18.0X/16.6X/15.4X，中长期看，公司已完成全国化布局，在非住业态具备领先优势，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：毛利率修复不及预期；外拓规模不及预期；新拓项目利润率水平不及预期。-