【东吴证券】三角防务（300775）-2024年报点评：募投项目稳定建设，国产大飞机有望打开更大空间-250506（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告航空装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 三角防务（300775）2024 年年报报点评点评：募投项目募投项目稳定建设稳定建设，国产大国产大飞机有望打开更大空间飞机有望打开更大空间 2025 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)24.70 一

2、年最低/最高价 19.53/35.95 市净率(倍)2.37 流通A股市值(百万元)13,145.25 总市值(百万元)13,590.93 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.41 资产负债率(%,LF)34.93 总股本(百万股)550.24 流通 A 股(百万股)532.20 相关研究相关研究 三角防务(300775)：2024 年中报点评：业绩短期承压，产能扩张与产品创新并进 2024-08-28 三角防务(300775)：2023 年年报点评：营收同比增长 32.90%，三家子公司顺利设立 2024-04-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2

3、023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,271 1,590 2,299 2,622 4,003 同比 21.05(30.02)44.63 14.07 52.64 归母净利润（百万元）747.01 380.05 571.53 697.12 974.29 同比 19.58(49.12)50.38 21.97 39.76 EPS-最新摊薄（元/股）1.36 0.69 1.04 1.27 1.77 P/E（现价&最新摊薄）18.19 35.76 23.78 19.50 13.95 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024

4、年报。公司 2024 年实现营业收入 15.90 亿元，同比-30.02%；归母净利润 3.80 亿元，同比-49.12%。投资要点投资要点 国内锻件产品市场竞争加剧以及部分大型项目交付周期延长国内锻件产品市场竞争加剧以及部分大型项目交付周期延长导致业绩导致业绩承压：承压：2024 年，三角防务实现营业总收入 15.90 亿元，同比下降 30.02%；归属于上市公司股东的净利润为 3.80 亿元，同比下降 49.12%。原因在于 2023 年部分主机厂型号产品需求集中释放，而 2024 年产品交付数量和交付金额随之减少，同时部分新项目处于工艺准备和试制阶段，尚未大批量生产。此外，原材料采购成本

5、上涨，公司产品以销定产，部分产品生产周期较长，不能及时转嫁成本，导致毛利率下降。其他重要财务指标方面，营业利润为 4.37 亿元，同比下降 49.48%；经营活动产生的现金流量净额为-5.70 亿元，同比大幅下降 1311.77%，主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。资产总额达到 91.52 亿元，同比增长 10.66%，主要是因为募投项目投入及在建工程增加。三角防务在技术研发和产品积累方面取得显著成果三角防务在技术研发和产品积累方面取得显著成果：2024 年公司完成了多项重点研发项目，包括高温合金涡轮盘等温锻造技术、直升机用超大规格钛合金旋翼系统用锻件及其锻造技术等，这些技术突破

6、进一步巩固了公司在高端锻件领域的市场地位。同时，公司还加强了与科研院所和高校的合作，推进了新材料的研发和应用，为未来市场拓展奠定了坚实的技术基础。在产品方面，公司成功开发了多个新型号锻件产品，并成功应用于新一代战斗机、运输机等国防重点装备中，显著提升了公司的市场竞争力。展望未来，三角防务将继续聚焦航空、航天、船舶等领域的高端锻件市展望未来，三角防务将继续聚焦航空、航天、船舶等领域的高端锻件市场场：公司未来将加大技术研发和产品创新力度，提升核心竞争力。公司计划通过优化生产流程、提高生产效率、加强市场开拓等措施，实现业绩的稳步增长。同时，公司将积极推进募投项目的建设进度，扩大产能规模，满足市场需求