【华鑫证券】雷神科技（872190）-公司动态研究报告：智能眼镜引领产业发展新优势，AI PC紧跟PC智能化浪潮-250505（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0505 日日 智能眼镜引领产业发展新优势智能眼镜引领产业发展新优势,AI PC,AI PC 紧跟紧跟 PCPC 智智能化浪潮能化浪潮 雷神科技雷神科技（872190.BJ872190.BJ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 20252025-0404-3030 当前股价（元）32.98 总市值（亿元）33 总股本（百万股）100 流通股本（百万股）99 52 周价格范围（元）11.

2、6-45 日均成交额（百万元）177.41 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 AIAI 智能眼镜延伸视觉，打开人类与数字世界交智能眼镜延伸视觉，打开人类与数字世界交互的入口互的入口 公司持续布局智能产品，在 2025 国际眼镜业展览会上，公司就曾展出过三款基于不同技术原理的产品雷神 AURA 智能眼镜 AI 探索版、雷神 AURA 智能眼镜 AI+AR 版和雷神 AURA智能眼镜 AR 轻享版。三款产品覆盖高端技术探索与大众消费需求，展现了雷神在 AR 和 AI 领域的技术实力，更为智能穿戴设备市场带来了全新的体验和可能性。其中，雷神 AURA 智能眼镜 A

3、I+AR 版采用了全球首款双目全彩阵列式光波导技术，结合 Micro OLED 显示方案，高达 700nit 的入眼亮度,可为用户带来清晰视觉体验。紧跟紧跟 AI PC AI PC 发展趋势，持续推出创新产品发展趋势，持续推出创新产品 公司紧跟电竞 PC 及 AI PC 发展趋势，持续开发推出与用户需求相契合的产品。PC 产品方面，推出 ZREO2024、猎刃 16、曙光 16pro 等系列电竞笔记本，以及采用搭载 Ultra7 处理器 AI 全能本雷神 aibook15，同时为满足用户高性能、灵活性和便携性的场景需求，推出雷神 MIXpro、机械师 Mini GTX 等迷你主机产品，以及黑武

4、士猎刃水冷版游戏主机。电竞外设方面，推出 ML903 mini 永劫、vic68 机械键盘、G80 游戏手柄等。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 34.03、37.46、42.07 亿元，EPS 分别为 0.62、0.92、1.32 元，当前股价对应 PE 分别为 53、36、25 倍。随着市场需求的恢复以及公司新客户的导入，公司将受益实现营收和利润的持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2

5、026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,955 3,403 3,746 4,207 增长率（增长率（%）15.7%15.1%10.1%12.3%-50050100150200250(%)雷神科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）21 62 92 132 增长率（增长率（%）-37.7%190.1%47.5%43.9%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.21 0.62 0.92 1.32 ROEROE（%）2.5%6.9

6、%9.3%12.0%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 467 505 535 657 应收款 780 793 821 807 存货 390 386 405 421 其他流动资产 165 191 210 236 流动资产合计 1,803 1,874 1,971 2,121 非流动资产非流动资产:金融类资产 0 0 0 0 固定资