【东吴证券】迈为股份（300751）-2024年报&2025一季报点评：业绩短期承压，看好半导体&显示设备放量-250505（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 迈为股份（300751）2024年报年报&2025一季报点评：业绩短期承压，一季报点评：业绩短期承压，看好半导体看好半导体&显示设备放量显示设备放量 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)69.48 一年最低/最高价 67.01/14

2、7.50 市净率(倍)2.53 流通A股市值(百万元)13,345.26 总市值(百万元)19,413.06 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)27.43 资产负债率(%,LF)66.83 总股本(百万股)279.41 流通 A 股(百万股)192.07 相关研究相关研究 迈为股份(300751)：关注美国本土光伏扩产&国内先进产能布局加速，看好 HJT 设备龙头出海 2024-11-07 迈为股份(300751)：2024 年三季报点评：Q3 减值环比大幅收窄，看好HJT产业化及半导体&显示业务放量 2024-10-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2

3、023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）8,089 9,830 7,561 8,330 9,414 同比（%）94.99 21.53(23.09)10.17 13.02 归母净利润（百万元）913.90 925.91 764.86 878.68 1,097.05 同比（%）6.03 1.31(17.39)14.88 24.85 EPS-最新摊薄（元/股）3.27 3.31 2.74 3.14 3.93 P/E（现价&最新摊薄）21.24 20.97 25.38 22.09 17.70 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收持

4、续营收持续增长，减值影响利润表现增长，减值影响利润表现：2024 年公司实现营收 98.3 亿元，同比+21.5%，其中半导体及显示设备营收 0.7 亿元，同比+88.4%；归母净利润 9.3 亿元，同比+1.3%；扣非净利润为 8.4 亿元，同比-2.3%，主要系计提 3.6 亿元信用与 1.6 亿元资产减值。2025Q1 单季营收为 22.3 亿元，同比+0.5%，环比+8.0%；归母净利润为 1.6 亿元，同比-37.7%，环比-3.2%；扣非净利润为 1.5 亿元，同比-31.5%，环比+0.3%，主要系 Q1公司计提信用减值损失约 1.8 亿元，均为应收账款按账龄综合计提的减值。盈利

5、能力略有下滑，持续加大半导体盈利能力略有下滑，持续加大半导体&显示领域的研发投入显示领域的研发投入：2024 年公司毛利率为 28.1%，同比-2.4pct；销售净利率为 9.8%，同比-1.0pct；期间费用率为 15.5%，同比-3.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.2%/2.5%/9.7%/-0.9%，同比-4.1/+0.1/+0.2/-0.1pct，费控能力逐步增强。公司持续加大研发投入，2024 年研发支出 9.5 亿元，同比+24.6%，其中 40%投向半导体及显示设备领域；公司半导体及显示设备研发人员占公司研发团队总规模的 50%。2025Q1 单季毛利率为

6、29.1%，同比-1.8pct，环比+10.6pct；销售净利率为 7.0%，同比-3.9pct，环比持平。存货存货/合同负债有所下滑，订单回款节奏放缓合同负债有所下滑，订单回款节奏放缓：截至 2025Q1 末公司存货为 78.7 亿元，同比-29.0%；合同负债为 74.1 亿元，同比-16.6%。2025Q1公司经营活动净现金流为-3.5 亿元，主要系客户回款速度放缓。半导体封装半导体封装&显示设备加速布局显示设备加速布局：（1）半导体：近年来公司聚焦于半导体泛切割与 2.5D/3D 先进封装领域，已成功推出晶圆激光开槽、激光改质切割、刀轮切割、研磨等核心设备，并能够提供整体解决方案。其中