【东吴证券】富创精密（688409）-2024年报&2025年一季报点评：业绩持续高增，零部件龙头持续受益国产替代-250505（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 富创精密（688409）2024 年报年报&2025 年一季报点评：业绩持续高年一季报点评：业绩持续高增，零部件龙头持续受益国产替代增，零部件龙头持续受益国产替代 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)47.51 一年最低/最高价 31

2、.14/78.00 市净率(倍)3.18 流通A股市值(百万元)8,419.41 总市值(百万元)14,548.07 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)14.92 资产负债率(%,LF)44.90 总股本(百万股)306.21 流通 A 股(百万股)177.21 相关研究相关研究 富创精密(688409)：2024 年三季报点评：业绩持续高增，零部件龙头受益国产替代趋势 2024-11-01 富创精密(688409)：2024 年半年报点评：业绩符合预期，半导体设备零部件国产化趋势持续 2024-08-31 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 202

3、4A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,066 3,040 4,189 5,515 7,002 同比（%）33.75 47.14 37.80 31.67 26.97 归母净利润（百万元）168.69 202.65 321.14 472.83 647.87 同比（%）(31.28)20.13 58.47 47.24 37.02 EPS-最新摊薄（元/股）0.55 0.66 1.05 1.54 2.12 P/E（现价&最新摊薄）86.24 71.79 45.30 30.77 22.46 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 24 年业绩持续高增

4、，看好半导体零部件业务持续放量年业绩持续高增，看好半导体零部件业务持续放量：2024 年公司实现营收30.4亿元，同比+47.1%，其中海外收入9.0亿元，同比增长40.3%，占比 30.3%；期间实现归母净利润 2.0 亿元，同比+20.1%；扣非净利润为 1.7 亿元，同比+99.0%，主要系规模效应的体现和。2025Q1 单季营收为 7.6 亿元，同比+8.6%，环比+5.1%；归母净利润为-0.2 亿元，同环比转负，主要系新增产线转固导致折旧费用增加约 2472 万元、战略性扩招使人工成本及相关费用增加约 4981 万元、研发费用同比新增 765万元用于关键技术攻关。25Q1 受多项战

5、略投入集中释放影响盈利能力有所下滑受多项战略投入集中释放影响盈利能力有所下滑：2024 年公司毛利率为 25.8%，同比+5.4pct；销售净利率为 5.4%，同比-2.7pct；期间费用率为 21.0%，同比-1.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/11.2%/7.3%/0.5%，同比+0.2/+0.6/+0.2/-2.7pct。公司 2024 年研发投入为 2.2 亿元，同比+7.5%。2025Q1 单季毛利率为 24.2%，同比-1.2pct，环比+7.9pct；销售净利率为-4.4%，同比-11.7pct，环比-4.5pct。存货微增，经营活动净现金流同比转正存货

6、微增，经营活动净现金流同比转正：截至 2025Q1 末公司存货为 9.1亿元，同比+4.2%；合同负债为 0.1 亿元，同比-64.9%。公司持续优化收付款流程，2025Q1 公司经营活动净现金流为 0.01 亿元，同比转正。半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间：公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商，深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮，已进入国内外主流半导体龙头设备商供应链，部分产品已应用于 7nm 制程的前道设备中，研发实力强劲、客户资源优质。在国内，公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，并计划收购北京亦盛及