【民生证券】天奈科技（688116）-2024年年报及2025年一季报点评：碳纳米管领军者，新品产业化顺利-250504（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 天奈科技（688116.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 碳纳米管领军者，新品产业化顺利 2025 年 05 月 04 日 事件。2025 年 4 月 29 日公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入 14.48 亿元，同比增长 3.13%；实现归母净利润 2.50亿元，同比下滑 15.80%；实现扣非后净利润 2.37 亿元，同比增长 13.60%。2025年一季度公司实现营业收入 3.35 亿元，同比增长 9.00%；实现归母净利润 0.58亿元，同比增长

2、 8.10%；实现扣非后净利润 0.52 亿元，同比增长 0.06%。厚积薄发，销量继续高增。公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。公司碳纳米管产品的相关性能已经处于国内领先水平。公司不断研发新产品，以满足市场需求。2024 年公司碳纳米管导电浆料 8.5 万吨，同比增长 55.97%。新品产业化进展顺利。单壁碳纳米管的制备难度较高，目前在全球范围内只有极少数厂商能够规模化生产。公司已掌握单壁碳纳米管的负载型催化剂的制备方法、单壁碳纳米管连续制备技术等，并将在该产品基础上进一步研发新型或复合型产品，从而进一步丰富公司产品矩阵。此外，公司针对行业固态

3、/半固态、高容量、高压实密度、快充快放等电池新技术的应用，积极开发与之相适配的单壁碳纳米管及其相关产品。截至目前，公司单壁碳纳米管及其相关产品已开始批量出货，且下游需求旺盛。为巩固自身优势，满足客户需求，公司积极推进“锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）”项目，届时有望有效提升公司新产品产能，提升公司产品盈利能力，完善公司在纳米碳材料领域的布局。重视股东回报，回购彰显信心。根据公司 2024 年度利润分配方案，拟向公司全体股东 10 股派现金红利 1.46 元（含税），拟分配现金红利 50,332,258.12 元，占公司 2024 年度合并报表归母净利润的 20.12%。2025 年

4、 1 月 11 日公司宣布了回购股份的计划，预计使用 5,000（含）10,000 万元（含）的资金总额回购公司已发行的人民币普通股（A 股）股票。回购股份后续拟在未来适宜时机全部用于员工持股计划和/或股权激励。此举彰显公司发展信心，助力公司行稳致远。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 19.4、26.9 和 36.2 亿元，同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%；实现归母净利润 4.0、5.6、7.7 亿元，同比变化+60.8%、+40.3%和+35.8%。当前股价对应 2025-2027 年市盈率分别为 38、27、20 倍，考虑公司积极推进新产品满足客户多元

5、化需求，经营面或将更为扎实，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，技术开发不及预期等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,448 1,939 2,691 3,619 增长率（%）3.1 33.9 38.8 34.5 归属母公司股东净利润（百万元）250 402 564 767 增长率（%）-15.8 60.8 40.3 35.8 每股收益（元）0.73 1.17 1.64 2.22 PE 60 38 27 20 PB 5.2 4.7 4.0 3.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为

6、2025 年 4 月 30 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：43.84 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 相关研究 1.天奈科技（688116.SH）动态报告：导电