【信达证券】百龙创园（605016）-产能顺利释放，Q1利润再创新高-250504（5页）.pdf

1、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/1证券研究报告公司研究公司点评报告百龙创园(605016)投资评级买入上次评级买入Table_Author赵 雷食品饮料行业分析师执业编号：S1500524100003邮箱：、信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座邮编：100031产能顺利释放，产能顺利释放，Q1Q1 利润再创新高利润再创新高Table_ReportDate2025 年 5 月 4 日事件事件：公司公布：公司公布 2024 年年年年报报及及 2025 年一季报年一季报。2024 年，公司实现营收11

2、.52 亿元，同比+32.64%；实现归母净利润 2.46 亿元，同比+27.26%；实现扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+31.72%。其中，24Q4 公司实现营收3.31 亿元，同比+54.46%；实现归母净利润 6301 万元，同比+21.97%；实现扣非归母净利润 5843 万元，同比+38.44%。25Q1，公司实现营收 3.13亿元，同比+24.27%；实现归母净利润 8142 万元，同比+52.06%；实现扣非归母净利润 8199 万元，同比+59.98%。点评：点评：24Q4 海外收入高增，净利润显著提升。海外收入高增，净利润显著提升。分产品看，Q4 益生元系列、膳食纤维系

3、列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇分别录得收入 8807 万元、1.84 亿元、5103 万元和 37 万元，同比分别+16.14%、+70.80%、+141.05%和-90.89%。分区域看，Q4 公司国内、国外收入分别达 2.20亿元和 1.03 亿元，同比分别+160.47%和-10.77%。伴随公司产能端的持续释放，下游膳食纤维和海外阿洛酮糖的旺盛需求拉动公司 Q4 收入高增。24Q4 毛利率达 34.92%，同比+5.76pct，我们推测主要系产品结构提升和原料成本下降所致。24Q4 费用率相对增长，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比+0.69pct、+0.32pc

4、t、+2.04pct 和-0.18pct，我们推测系年底费用结算所致。此外，Q4 其他收益/收入同比-3.13pct，主要系政府补助有所减少；公允价值变动净损益/收入同比-0.88pct，主要系交易性金融资产同比减少所致。叠加同比增长的当期所得税费用，公司 Q4 归母净利润同比仍显著提升。25Q1 收入持续兑现，净利润再创新高。收入持续兑现，净利润再创新高。分产品看，Q1 益生元系列、膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇分别录得收入 8575 万元、1.70 亿元、4979 万元和 186 万元，同比分别+17.26%、+25.39%、+105.28%和+10.71%。分区域看，Q1 公

5、司国内、国外收入分别达 2.12亿元和 9515 万元，同比分别+56.09%和-3.52%。海外需求持续放量，阿洛酮糖景气度高。25Q1 公司毛利率达 39.74%，同比+5.99pct，我们推测系产品结构提升，新产线阿洛酮糖工艺优化导致毛利率提升，以及成本下降的综合影响。Q1 费用率端相对稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比-1.24pct、+0.37pct、-0.08pct和+0.01pct。此外，公司 Q1 资产处置损益达 284 万元，同比略有增加。因此，公司整体净利润再创历史新高。新产能顺利释放，新项目积极推进。新产能顺利释放，新项目积极推进。2024 年

6、5 月，公司“年产 30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产 15000 吨结晶糖项目”正式投产，24Q4和 25Q1 收入利润收获大幅增长。此外，公司“功能糖干燥扩产与综合提升项目”正积极建设，建成达产后有望进一步提升效益水平；公司“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”正积极推进，预计今年第二、三季度动工建设，项目建成后有望降低公司成本，增强海外客户服务能力，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2降低关税水平，进一步推动公司国际化战略。盈利预测与投资评级：预期压制因素解除，把握公司成长机遇。盈利预测与投资评级：预期压制因素解除，把握公司成长机遇。近期，公司股价受美国对华关税政策影响，