【东吴证券】迪哲医药（688192）-2024年年报及2025年一季报点评：营收符合预期，多款产品具备国际化潜力-250505（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 迪哲医药-U（688192）2024 年年报年年报及及 2025 年一季报年一季报点评：营收符点评：营收符合预期，多款产品具备国际化潜力合预期，多款产品具备国际化潜力 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)57.91 一年最低/最高价 32.72/59.71 市净率(倍)1,310.18 流通A股市值(百万元)10,812.65 总市

2、值(百万元)26,604.60 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)0.04 资产负债率(%,LF)98.70 总股本(百万股)459.41 流通 A 股(百万股)186.71 相关研究相关研究 迪哲医药-U(688192)：迪行小分子赛道，折桂全球创新之巅 2025-01-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）91.29 359.90 702.33 1,202.33 2,398.99 同比（%）294.24 95.15 71.19 99.53 归母净利润（百万元）(1,107.7

3、1)(845.96)(384.72)46.25 323.98 同比（%）(50.50)23.63 54.52 112.02 600.51 EPS-最新摊薄（元/股）(2.41)(1.84)(0.84)0.10 0.71 P/E（现价&最新摊薄）(24.02)(31.45)(69.15)575.24 82.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 4 月底发布 2024 年年报及 2025 年一季报，公司 2024 年营收 3.6 亿元，同比+294%，归母股东净亏损 8.46 亿元，同比-24%。2025Q1营收 1.6 亿元，同比+96%。销售

4、费用率 77%，研发费用 2.1 亿元，净亏损同比减少 14%。业绩符合我们的预期。近期已完成定增，募资近 18亿元。舒沃替尼（舒沃替尼（EGFR TKI）美国即将上市，出海确定性强美国即将上市，出海确定性强：针对 2L EGFR Exon20ins NSCLC 的全球注册临床（Wu Kong1B）达到主要研究终点，FDA 已受理上市申请，BD 确定性增强。国内已获得 2025 CSCO 指南针对 2L Exon20ins NSCLC 的唯一 I 级推荐。戈利昔替尼（戈利昔替尼（JAK1）国内商业化进展顺利，有望年内海外报产国内商业化进展顺利，有望年内海外报产：针对2L PTCL 国内获批上市

5、，打破 PTCL 全球十年无创新药困局，被列入2025 年 CSCO 淋巴瘤指南 I 级推荐。2025 年美国有望申报 NDA。DZD8596（LYN/BTK）：）：区别于四代 BTKi，针对非 BTK 依赖的 BCR信号通路激活也有效，2025 年 ASCO 有望读出针对 r/r DLBCL 的单药数据和 r/r CLL/SLL 的数据，并开启注册临床。DZD6008（新一代（新一代 EGFR TKI）：）：2025 年 ASCO 针对 NSCLC 读出 Ph1数据，25H2 进入注册临床，比 ADC 和双抗安全性更好，透脑更佳。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到公司国内商业化推

6、进顺利，产品出海确定性高，在研品种潜力大，我们将 2025-2026 年的归母净利润-3.91 亿元和0.42 亿元分别上调至-3.85/0.46 亿元。预计 2027 年归母净利润为 3.24 亿元，对应 2025-2027 年 PE 估值为-/575/82X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：临床结果和进度不及预期；产品销售不及预期；海外授权不及预期等。-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2024/5/62024/9/22024/12/302025/4/28迪哲医药-U沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告