【东方证券】石英股份（603688）-石英股份2024年年报&2025年一季报点评：业绩暂时承压，期待半导体业务提速-250503（6页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。石英股份 603688.SH 公司研究|年报点评 事件：事件：石英股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，公司 2024 年度实现营业收入12.1 亿元，同比下降 83.2%；实现归母净利润为 3.3 亿元，同比下降 93.4%。2025年一季度实现营业收入 2.5 亿元，同比下降 35.5%；实现归母净利润 0.5 亿元，同比下降 66.7%。光伏用产品需求下滑光伏用产品需求下滑，公司业绩明显承压公司业绩明显承压。受到光伏市场需求减少的影响，

2、公司石英砂销售 1.2 万吨，同比减少 61.5%，实现收入 2.1 亿元，同比下降 96.4%。此外石英坩埚销售1163只，同比下降45.8%。光伏行业在2023Q4竞争持续加剧，在2024年市场进一步走弱。同时由于光伏用高纯石英砂供给快速增加，公司石英砂产品量价均呈现较大压力。发力半导体领域，发力半导体领域，经营有望重回增长经营有望重回增长。公司自制高纯石英砂砂产品已通过多家国际主流半导体设备商认证，同时积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证。半导体用石英的产品品种多，认证周期长，具有一定壁垒，下一步公司将继续加快半导体产品的产能扩张，持续推动对半导体石英材料终端晶圆制造商及半导体设备商的

3、产品认证和市场推广。目前公司在半导体石英材料的市场占有率相对较低，随着公司市场份额的进一步扩大，相关产品将成为公司重要的增长点。国际贸易摩擦有加剧趋势，加速公司产品国产替代。国际贸易摩擦有加剧趋势，加速公司产品国产替代。国内半导体石英产品以及部分高端光伏产品仍依靠国外进口，但由于国际上贸易保护主义抬头，供应链稳定性遭遇较大挑战。目前公司与国内多家业内优秀光伏企业建立了战略合作伙伴关系，光伏坩埚的全国产化需求加大、半导体坩埚的国产化项目进程提速、半导体石英制品的国产砂替代势在必行。公司已完成高纯石英砂 10 万吨/年产能的布局，可充分满足相关需求的释放。调整 2025-2027 年归母净利润至

4、5.14、7.98、12.42 亿元（原预测 2025 年为 69.43亿元），主要对预测期高纯石英砂的单价和销量调整。根据可比公司 2025 年平均37X PE 计算，对应目标价 35.15 元，维持“买入”评级。风险提示风险提示 高纯石英砂价格快速下滑、新建高纯石英砂产能释放低于预期、半导体领域拓展不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,184 1,210 1,618 2,173 3,011 同比增长(%)258.5%-83.2%33.7%34.3%38.5%营业利润(百万元)5,958 395 588 917 1,436 同比增长(%)

5、381.7%-93.4%48.9%56.1%56.5%归属母公司净利润(百万元)5,039 334 514 798 1,242 同比增长(%)378.9%-93.4%54.2%55.2%55.6%每股收益（元）9.30 0.62 0.95 1.47 2.29 毛利率(%)87.5%46.0%53.1%59.8%65.9%净利率(%)70.1%27.6%31.8%36.7%41.2%净资产收益率(%)93.4%5.0%8.5%11.9%16.0%市盈率 3.5 52.5 34.1 21.9 14.1 市净率 2.3 3.0 2.8 2.5 2.1 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益

6、使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年04月30日）32.34 元 目标价格 35.15 元 52 周最高价/最低价 46.5/21.58 元 总股本/流通 A 股（万股）54,168/54,168 A 股市值（百万元）17,518 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2025 年 05 月 03 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%-14.29 1.13 22.83-32.69 相对表现%-13.86 4.82 24.05-37.3 沪深 300%-0.43-3.69-1.22 4.61 冯孟乾 执业证书编号：S0860