【东吴证券】兆威机电（003021）-2024年报&2025年一季报点评：业绩增速可观，积极布局人形机器人灵巧手领域-250504（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 兆威机电（003021）2024 年报年报&2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩业绩增速可增速可观观，积极布局人形机器人灵巧手领域积极布局人形机器人灵巧手领域 2025 年年 05 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)127.06 一年最低/最高价 3

2、4.21/168.77 市净率(倍)9.27 流通A股市值(百万元)26,199.41 总市值(百万元)30,520.26 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.71 资产负债率(%,LF)21.84 总股本(百万股)240.20 流通 A 股(百万股)206.20 相关研究相关研究 兆威机电(003021)：微型传动领域龙头企业，布局灵巧手电机打开成长空间 2025-02-12 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,206 1,525 1,832 2,240 2,806 同比（

3、%）4.64 26.42 20.13 22.31 25.27 归母净利润（百万元）179.92 225.09 269.92 331.71 414.88 同比（%）19.55 25.11 19.91 22.89 25.07 EPS-最新摊薄（元/股）0.75 0.94 1.12 1.38 1.73 P/E（现价&最新摊薄）169.63 135.59 113.07 92.01 73.56 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩业绩稳健增稳健增长长，三大业务齐头并进三大业务齐头并进 2024 年公司实现营收 15.25 亿元，同比+26.42%；实现归母净利润 2.2

4、5 亿元，同比+25.11%；实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比+37.57%。2024 年公司营收与归母净利润均实现可观增长。分产品看分产品看：微型传动系统微型传动系统实现营收 9.66 亿元，同比+28.20%，精密注塑件精密注塑件实现营收 4.67 亿元，同比+24.52%，精密模具及其他精密模具及其他实现营收 0.91 亿元，同比+18.36%。公司三大业务齐头并进，均实现可观增长。分海内外收入看：分海内外收入看：国内实现营收 13.12 亿元，同比+25.12%。海外区域实现营收 2.12 亿元，同比+35.15%。2025Q1 单季度公司实现营收 3.68 亿元，同比+17.

5、66%；实现归母净利润 0.55亿元，同比-1.19%；实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比+6.86%。毛利率毛利率平稳上升平稳上升，研发创新持续加码研发创新持续加码 2024 年公司毛利率为 31.43%，同比+2.38pct，2025Q1 单季度毛利率为31.69%，同比-1.14pct。2024 年公司毛利率有所提升，主要系主营业务微型传动系统与精密注塑件毛利率有所提升。分业务看，分业务看，微型传动系统微型传动系统/精密注塑件精密注塑件/精 密 模 具 及 其 他精 密 模 具 及 其 他 毛 利 率 分 别 为28.87%/40.92%/9.88%，同 比 分 别+3.11pct

6、/+3.27pct/-9.40pct。2024 年公司销售净利率 14.76%，同比-0.16pct，销售净利率与毛利率走势背离，主要系其他收益与投资收益减少叠加费用率提升；2025Q1 单季度销售净利率为 14.89%，同比-2.84pct。2024 年公司期间费用率为 17.29%，同比+0.56pct，销售/管理/财务/研发费用率为 3.95%/5.30%/-2.14%/10.18%，同比+0.40pct/-0.09pct/+0.75pct/-0.50pct。存货存货同比提升同比提升，经营活动净现金流，经营活动净现金流略有承压略有承压 截至 2024 年末公司存货 1.84 亿元，同比+