【西南证券】盛弘股份（300693）-储能+充电桩业务稳健，AIDC有望带来新增量-250501（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 05 月月 01 日日 证券研究报告证券研究报告2025年一季报点评年一季报点评 当前价：29.22 元 盛弘股份（盛弘股份（300693）电力设备电力设备 目标价：元（6 个月）储能储能+充电桩充电桩业务稳健业务稳健，AIDC 有望带来新增量有望带来新增量 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.13 流通 A 股(亿股)2.67 52 周内股价区间(元)1

2、8.16-42.38 总市值(亿元)91.4 总资产(亿元)35.84 每股净资产(元)6.08 相关相关研究研究 Table_Report 1.盛弘股份（300693）：储能+充电桩迎双轮驱动，新产能投放在即 (2024-05-15)事件：事件：公司 2024 年实现营收 30.36 亿元，同比增长 14.5%；实现归母净利润4.29 亿元，同比增长 6.5%；扣非归母净利润 4.17 亿元，同比增长 9.5%。Q4单季度实现营收 9.41 亿元，同比增长 2.5%，环比增长 41.7%；实现归母净利润 1.58亿元，同比增长 22.1%，环比增长 77.8%；扣非归母净利润 1.57亿元，

3、同比增长 28.9%，环比增长 82.2%。公司 2025年 Q1实现营收 6.04亿元，同比增长 0.9%，环比变化-35.8%；实现归母净利润 0.73亿元，同比增长 9.9%，环比变化-54.0%；扣非归母净利润 0.68亿元，同比增长 14.3%，环比变化-56.5%。费用率管控良好，毛利率小幅下滑。费用率管控良好，毛利率小幅下滑。盈利方面，公司 2024 年销售毛利率/净利率分别为 39.2%/14.0%，分别同比变化-1.8pp/-1.2pp。公司 2025 年 Q1销售毛利率/净利率分别为 39.6%/11.8%，分别同比变化 0.1pp/0.8pp。费用方面，公司2024 年销

4、售/管理/研发/财务费用率分别为 12.0%/3.7%/8.5%/0.1%，分别同比变化-0.5pp/0.2pp/-0.2pp/0.5pp。储能储能：产品储备深厚助力全球化发展产品储备深厚助力全球化发展。2024年公司新能源电能变换设备业务营收 8.6 亿元，同比下滑 6%。公司 PCS 产品为业内领先，在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区通过灵活的模块化储能方案，建设了一体化的储能系统，减少了安装和维护成本。公司 30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，50250kW 系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足 UL、CPUC和 HECO相应规范的大型并

5、网逆变器，公司扎实产品、技术储备有助于公司在海外积极开拓储能业务扩展。充电桩：充电桩：业务大幅增长，业务大幅增长，有望充分受益于国内、欧美充电桩行业高速发展有望充分受益于国内、欧美充电桩行业高速发展。2024年公司电动汽车充电机务营收 12.2亿元，同比增长 43%。在 2024年，公司推出 1.2/1.44MW 超冲堆天玑系列，包括最大 1.44MW 柔性共享功率池+400A 风冷超充终端+800A液冷双枪终端,真正的实现一站一堆一共享。公司前瞻布局欧洲充电桩市场，在 2021年就推出欧标充电桩，也与英国石油公司达成战略合作；同时，公司也获得美标充电桩认证，逐渐开启美国市场。盈利预测盈利预测

6、：预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.61 元、2.43 元、2.9 元，对应动态 PE 分别为 18 倍、12 倍、10 倍。我们认为公司为优质储能 pcs 及充电桩企业，出海竞争力较强。风险提示：风险提示：海外政策风险，充电桩市场增速或不及预期，市场竞争加剧风险，产能投产或不及预期。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3036.17 3670.20 4660.63 5367.28 增长率 14.53%20.88%26.99%15.16%归属母公司净利润（百万元）428.98 504.30 761.33 906.14 增长率 6