【华安证券】安克创新（300866）-安克创新24A&25Q1点评：关注股价回调下公司对非美市场挖掘-250502（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 关注股价回调下公司对非美市场挖掘关注股价回调下公司对非美市场挖掘 安克创新安克创新 24A&25Q124A&25Q1 点评点评 Table_StockNameRptType 安克创新（安克创新（300866）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-02 Table_BaseData 收盘价（元）88.84 近 12 个月最高/最低（元）121.53/50.21 总股本（百万股）531 流通股本（百万股）296 流通股比例（%）55.78 总市值（亿元）472 流通市值（亿元）263 Table_Chart

2、公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 执业证书号：S0010124070002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.安克创新 24Q3：动能强劲再超预期 2024-10-30 2.安克创新 24Q2：全面提速大超预期 2024-09-01 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 24A&25Q1 业绩报告业绩报告：25Q1：收入 59.93 亿元（同比+36.91%），归母净利润 4.9

3、6 亿元（同比+59.57%）；扣非归母净利润 4.40 亿元（同比+39.36%）；24Q4：收入 82.61 亿元（同比+44.41%），归母净利润 6.43 亿元（同比+60.06%）；扣非归母净利润 5.85 亿元（同比+39.14%）；24 年：收入 247.10 亿元（同比+41.14%），归母净利润 21.14 亿元（同比+30.93%）；扣非归母净利润 18.88 亿元（同比+40.50%）；Q1 归母归母净利润净利润超预期超预期，其中，其中归母归母净利润净利润/扣非扣非归母净利润归母净利润差异主因差异主因参股投资及外汇合约非经收益参股投资及外汇合约非经收益 2.4 千万元千万

4、元（去年同期（去年同期-4.1 千万元千万元）。收入分析：收入分析：非美市场和线下加速非美市场和线下加速 25Q1：分地区：分地区：Q1 内销/外销分别同比+55%/+36%（我们拆分 24Q4 内销/外销分别同比+54%/+44%），内销市场得到充分挖掘下延续高增，预计非美市场欧洲/新兴市场等亦贡献高弹性；分渠道：分渠道：Q1 线上/线下分别+32%/+49%（我们拆分 24Q4 分别同比+46%/+41%），其中独立站 Q1 同比+53%（我们拆分 24Q4 同比+95%），公司打造立体渠道模式下线下加速/独立站高增；分产品：分产品：Q1 发布 Anker 智显充 140W 四口氮化镓充电

5、器、Anker 能量 舱 165W 充 电 宝、Anker 五 合 一 20W 旅 行 适 配 器、AnkerSOLIXF3800Plus 储能产品等新品支撑增长；预计后续亦有扫地机等新品酝酿。24Q4：分地区：分地区：我们拆分 Q4 内销/外销分别同比+54%/+44%（Q3 分别同比+19%/+45%），内销市场得到充分挖掘，预计非美市场欧洲/新兴市场等亦贡献高弹性；分渠道：分渠道：我们拆分 Q4 线上/线下分别同比+46/+41%（Q3 分别同比+47%/+32%），其中独立站 Q4 同比+95%（Q3 同比+107%）。Q4 线下加速/独立站高增；分产品：分产品：全年充电储能/智能创新

6、/智能影音类产品分别同比+47%/+40%/+33%。利润分析：利润分析：费投优化增厚费投优化增厚 25Q1 25Q1：毛利率同比-1.8pct，归母净利率同比+1.2pct，扣非归母净利率同比+0.1pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.0/-0.5/+0.7/-0.4pct，四费合计同比-1.2pct。预计毛利率受结构影响，但费投优化贡献净利率改善，归母净利润另有参股公司投资及外汇合约等带来非经收益贡献。-33%-2%30%61%92%5/248/2411/242/25安克创新沪深300Table_CompanyRptType1 安克创新（安克创新（300866）敬请参阅末