【国盛证券】紫光国微（002049）-2024年实现归母净利润11.79亿元，同比-53.43%-250501（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 紫光国微（紫光国微（002049.SZ）2024 年实现归母净利润年实现归母净利润 11.79 亿元，同比亿元，同比-53.43%事件事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司实现营收 55.11 亿元，同比-27.26%，归母净利润 11.79 亿元，同比-53.43%。单季度来看，2024Q4营收 12.48 亿元，同比-35.18%，环比-10.22%，归母净利润 1.69 亿元，同比-66.25%，环比-37.83%；2025Q1 营收 10.26 亿元

2、，同比-10.05%，环比-17.79%，归母净利润 1.19 亿元，同比-61.11%，环比-29.57%。特种集成电路：特种集成电路：2024 年深圳国微电子收入 25.77 亿元，同比-42.57%，净利润 10.85亿元，同比-52.21%，收入和净利润均出现大幅下滑主要系 2024 年订单量和价格均出现下滑。但是经过近 2 年深度调整后，2025 年公司订单较 2024 年出现较大变化，中长期看行业发展乐观。盈利能力方面，2024 年毛利率 71.69%，同比-1.38pct，净利率 42.08%，同比-8.49pct，未来公司针对价格下行趋势制定两项措施，第一，通过优化过程控制、加

3、强供应链管理等多项措施，有效降低生产成本；第二，基于特种集成电路业务产品结构全面特性，深度挖掘各类产品潜力，提高市占率，进一步提升议价能力。智能安全芯片：智能安全芯片：2024 年紫光同芯收入 24.87 亿元，同比+3.69%，净利润 2.93 亿元，同比+11.38%，其中 eSIM 产品实现国内首家商用，防伪产品在全新市场出货，发布全球首颗同时具有开放式硬件+软件架构的安全芯片 E450R。公司积极布局汽车电子等高安全芯片业务，在国产汽车芯片领域形成多项关键技术积累，具备一定领先优势，在多家头部 Tier1 和主机厂量产落地，年出货量数百万颗，护航智能汽车转型升级。汽车域控芯片 THA6

4、 第一代系列产品上车量产，第二代系列产品适配十多款国内外主流工具链、基础软件，导入多家主机厂和 Tier1。目前特种集成电路仍是上市公司主要利润来源，目前特种集成电路仍是上市公司主要利润来源，2024 年占上市公司归母净利润年占上市公司归母净利润91.97%，随着特种集成电路行业迎来复苏、公司特种集成电路业务持续拓展，随着特种集成电路行业迎来复苏、公司特种集成电路业务持续拓展，未来未来 23 年公司业绩有望迎来高增长。年公司业绩有望迎来高增长。行业端：行业端：“十十五”末 末工工电子业业普遍迎来业绩高增长，”年计划维度来看 2025年正处于类似 2020 年的位置，且作为上游环节牛鞭效应显著，

5、收入弹性相比下游环节更加明显，未来 23 年工工电子有望实现超出行业平均水平的高弹性增长。公司端公司端：2024 年公司研发支出 12.86 亿元，占收入比高达 23.34%，其中深圳国微电子和紫光同芯分别占 50%左右，高研发投入使得公司特种芯片品类持续扩张，2024 年公司宇航用产品成功推向市场，模拟产品研发有序推进，大电流电源模组设计、低噪声开关电源设计等关键技术取得突破，无锡高可靠性芯片封装项目已完成关键工序的验证及流程的建立，正在推动量产产品的上量和更多新产品、外型的导入及流通工作。未来公司仍会保持高强度研发投入，特种芯片种类有望持续扩张，比如特种 AI 芯片、宇航领域芯片等。投资建

6、议：投资建议：基于特种集成电路行业波动，我们调整盈利预测，预计 20252027 年公司归母净利润分别为 16.82、21.75、25.94 亿元，对应 PE 分别为 33X、25X、21X，维持十买入末评级。风险提示：风险提示：订单落地不及预期，价格波动超出预期，新产品拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 半导体 前次评级 买入 04 月 29 日收盘价（元）64.39 总市值（百万元）54,707.25 总股本（百万股）849.62 其中自由流通股（%）99.98 30 日日均成交量（百万股）26.55 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 余平余平 执业证书编号：