【开源证券】鹏鼎控股（002938）-公司信息更新报告：2025Q1营收快速增长，AI终端/汽车/服务器空间广阔-250430（4页）.pdf

1、电子电子/元件元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 鹏鼎控股鹏鼎控股（002938.SZ）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)28.57 一年最高最低(元)44.66/24.03 总市值(亿元)662.41 流通市值(亿元)658.68 总股本(亿股)23.19 流通股本(亿股)23.05 近 3 个月换手率(%)40.35 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 营收同环比双增，多领域布局协同发力公司信息更新报告-2024.11.4 2024Q2 营收同比高增，加速布局高阶 HDI 及

2、SLP公司信息更新报告-2024.8.16 2025Q1 营收快速营收快速增长增长,AI 终端终端/汽车汽车/服务器空间广阔服务器空间广阔 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）张威震（分析师）张威震（分析师） 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020002 2025Q1 营收快速增长，利润增速略低于预期营收快速增长，利润增速略低于预期，维持维持“买入”评级“买入”评级 4 月 30 日，公司发布 2025 年一季度报告。2025 年 Q1，公司实现营收 80.87 亿元，同比+20.94%，环比-30.61%；归母净利润 4.88

3、亿元，同比-1.83%，环比-70.34%；扣非归母净利润 4.78 亿元，同比-5.19%，环比-70.18%；毛利率 17.83%，同比-2.54pcts，环比-3.53pcts；净利率 6.01%，同比-1.42pcts，环比-8.10pcts。公司 2025Q1营收保持快速增长，利润增速低于收入，主要与汇兑收益减少导致财务费用同比增加 5471 万元等因素有关。公司 2025Q1 业绩略低于市场预期，但是我们认为随着下半年大客户新机型上市和 AI 功能的持续完善，公司业绩有望于下半年迎来积极拐点，我们略下调公司 2025 盈利预测（原值为 44.17 亿元），上调公司 2026年盈利预

4、测（原值为 48.62 亿元），新增 2027 年盈利预测，预计 2025/2026/2027年公司归母净利润为 42.14/50.08/58.03 亿元，当前股价对应 PE 为 15.7/13.2/11.4倍，维持“买入”评级。精准卡位端侧精准卡位端侧 AI 浪潮浪潮，消费电子终端创新迭代推动消费电子终端创新迭代推动 PCB 价值量提升价值量提升 随着生成式 AI 从云端向终端渗透，以手机为代表的消费电子设备迎来新一轮升级迭代，根据 Canalyst 预测数据，2024 年全球 AI 手机出货量占智能手机比重达到 16%，预计到 2028 年将提升至 54%。端侧 AI 的持续渗透，给消费电

5、子 PCB带来更多升级迭代需求，单机价值量将持续增长。同时，AI PC、AI 眼镜、XR等各类 AI 终端创新不断，国内持续推进以旧换新补贴，有望推动消费电子出货量持续增长。公司作为全球消费电子 PCB 领域龙头，精准卡位 AI 终端消费品创新周期，持续投入技术研发，配合大客户机型迭代升级，未来有望持续受益AI 终端浪潮。持续拓展持续拓展汽车汽车/服务器服务器/光模块等领域，国内外产能释放打开长期增长空间光模块等领域，国内外产能释放打开长期增长空间 在 AI 端侧领域构筑领先优势的同时，公司积极布局前沿技术，推动 PCB 向高精密度、高频高速、高可靠度等方向创新升级，持续拓展汽车、服务器、光模

6、块等新领域业务。在 AI 服务器领域，公司 2024 年收入取得快速增长，积极携手 Tier1客户，推动下一代产品设计开发。在汽车领域，公司雷达运算板、域控制板产品以及汽车雷达高频领域产品在 2024 年均实现量产出货，与多家国内 Tier1 厂商合作顺利，且通过了国际 Tier1 客户认证。在光模块领域，公司紧抓 800G 和 1.6T升级窗口，SLP 产品成功切入，并提前布局 3.2T 产品。2024 年，公司淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 项目一期工程开始投产，高雄园区高端软板产能小批量产，泰国园区将于 2025 下半年小批量产。随着海内外产能持续释放，公司新业务有望保持快速增长，打