【开源证券】长沙银行（601577）-长沙银行2024年报&2025年一季报点评：信贷投放加快，非息实现高增-250430（6页）.pdf

1、银行银行/城商行城商行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 长沙银行长沙银行（601577.SH）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/29 当前股价(元)9.27 一年最高最低(元)9.54/6.52 总市值(亿元)372.80 流通市值(亿元)372.72 总股本(亿股)40.22 流通股本(亿股)40.21 近 3 个月换手率(%)33.07 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 盈利稳定，资本夯实长沙银行2024 年三季报点评-2024.10.30 信贷平稳投放，盈利、资产质量稳健长沙银行 2024 年中报点评-202

2、4.8.30 信贷投放信贷投放加快加快，非息非息实现高增实现高增 长沙银行长沙银行 2024 年报年报&2025 年一季报点评年一季报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 盈利能力盈利能力平稳平稳，中收和投资收益高增中收和投资收益高增 长沙银行 2025Q1 实现营收 68.09 亿元（YoY+3.78%）、归母净利润 21.73 亿元（YoY+3.81%）,盈利能力保持平稳。其中 2025Q1 单季利息净收入为 50.94 亿元（YoY+1.81%），增速较 2024Q1 略有下

3、降，一季度重定价或使得净息差仍有一定下降压力。非息收入方面，2025Q1 中收同比增长较快（YoY+53.08%），投资净收益也实现较高增长（YoY+123.63%），非息收入整体同比增长超 10%。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35（原值 88.92）/86.70（原值 100.47）/91.71 亿元，YoY+5.21%（原值+11.20%）/+5.29%（原值+12.99%）/+5.77%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.52/0.47/

4、0.42 倍。由于长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳，我们看好其长期增长潜力，维持“买入”评级。信贷信贷投放显著加快投放显著加快，存款，存款增速仍保持较高水平增速仍保持较高水平 2025Q1 末，长沙银行总资产为 1.21 万亿元（YoY+14.13%），其中贷款本金总额5879.41 亿元，同比增长 12.56%；2025Q1 单季新增贷款 428.32 亿元，同比增长26.25%，增速显著高于 2024Q1，或主要由于对公贷款靠前发力投放。2025Q1末存款本金总额为 7507.07 亿元，同比增长 10.98%，增速仍保持较高水平，更好匹配贷款需求。预计随着存款到期重定价，存款成本率的下

5、降可部分对冲贷款收益率的下降，净息差有望保持同业较高水平。资产质量保持稳健资产质量保持稳健，不良率微升、关注率下降不良率微升、关注率下降 在实体经济运行压力较大的宏观环境下，长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q1 末不良率 1.18%，环比 2024 年末抬升 0.01pct，或主要由于零售风险暴露导致；关注率为 2.61%，较 2024 年末下降 0.02pct。拨备覆盖率 309.82%，较 2024年末下降近 3pct，但安全垫仍然较为厚实。2025Q1 末，长沙银行核心一级/一级/总资本充足率分别为 9.74%/11.33%/13.64%，较 2024 年末均有下降。2024 年现

6、金分红占合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润的比率为 22.49%，同比显著提升（2022 年、2023 年分别为 21.68%、21.39%），高分红属性强化。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)24,803 25,936 27,533 29,391 31,558 YOY(%)8.46 4.57 6.16 6.75 7.37 归母净利润(百万元)7,463 7,827 8,235 8,670 9,171 YOY(%)9.57 4