【开源证券】安克创新（300866）-公司信息更新报告：2025Q1业绩延续高增，中大充储能&独立站维持高增长态势-250430（4页）.pdf

1、电子电子/消费电子消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 安克创新安克创新（300866.SZ）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)88.84 一年最高最低(元)121.53/50.21 总市值(亿元)472.11 流通市值(亿元)263.32 总股本(亿股)5.31 流通股本(亿股)2.96 近 3 个月换手率(%)94.15 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考公司深度报告-2025.2.5 2024Q3 业绩延续高增，关注渠道+

2、潜力品类共振带动长期增长公司信息更新报告-2024.10.30 2024Q2 营收高增，全球多渠道拓展带动全品类增长公司信息更新报告-2024.8.31 2025Q1 业绩延续高增，中大充储能业绩延续高增，中大充储能&独立站维持独立站维持高高增长态势增长态势 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790524070004 2025Q1 业绩延续高增业绩延续高增，中大充储能业务高速增长中大充储能业务高速增长，维持“

3、买入”评级维持“买入”评级 2024 年营收 247 亿元（同比+41%，下同），归母净利润 21.1 亿元（+31%），扣非归母净利润 18.9 亿元（+41%）。2024Q4 营收 82.6 亿元（+44%），归母净利润6.4 亿元（+60%），扣非归母净利润 5.85 亿元（+39%）；2025Q1 营收 59.9 亿元（+37%），归母净利润 5.0 亿元（+60%），扣非归母净利润 4.4 亿元（+39%）。储能等新品以及新品类扩张+亚马逊外渠道拓展带动营收持续高增，我们上调2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润26.09/31.5

4、8/37.99 亿元（2025-2026 年原值为 24.24/29.13 亿元），对应 EPS 为4.91/5.94/7.15 元，当前股价对应 PE 为 18.1/14.9/12.4 倍，继续看好储能及安防长期增长以及小充受益消费电子景气持续超预期表现，维持“买入”评级。2024 年储能受益新品拉动实现高速增长，全球多渠道均实现快速增长年储能受益新品拉动实现高速增长，全球多渠道均实现快速增长 分业务，分业务，2024 年充电储能/智能创新/智能影音营收分别达 127/63/57 亿元，同比分别+47%/+40%/+33%，其中储能全年营收达 30 亿元（+184%），已形成 F 系列移动储

5、能+E 系列阳台储能+X 系列户用储能+户外便携储能全套解决方案矩阵。分渠道，分渠道，2024 年亚马逊/其他第三方平台/独立站/线下渠道营收分别达134/17/25/71 亿元，同比分别+34%/+57%/+101%/+37%，独立站持续高增或系储能等品类贡献。分区域，分区域，2024 年欧洲、日本、北美等主力市场以及中国大陆等潜力市场营收增速均超 30%。中长期维度，中长期维度，继续看好高景气阳台光储及移动家储市场带动储能品类长期增长，小充有望受益消费电子景气延续超预期表现。高基数下高基数下 2024Q4/2025Q1 毛利率有所下滑毛利率有所下滑，费用率维持相对稳定费用率维持相对稳定 2

6、024/2024Q4/2025Q1 公 司 毛 利 率 分 别 为 43.7%/42.5%/43.3%，同 比 分 别+0.1/-1.6/-1.8pct，季度毛利率下滑或系海运成本提升+电芯成本降幅收窄+同期高基数等多方面因素影响所致。费用端，费用端，2024/2024Q4/2025Q1 公司期间费用率分别为 34.7%/35.8%/34.0%，同比分别+0.3/+0.8/-1.2pct，其中管理费用率呈下降趋势，研发费用率维持较高水平。综合影响下 2024/2024Q4/2025Q1 公司归母净利率同比分别-0.7/+0.8/+1.2pct，2024Q4/2025Q1 净利率提升或系公允价值