【开源证券】思瑞浦（688536）-公司信息更新报告：下游领域&新品多点开花，盈利能力大幅改善-250430（4页）.pdf

1、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 思瑞浦思瑞浦（688536.SH）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/29 当前股价(元)156.03 一年最高最低(元)194.95/66.80 总市值(亿元)206.90 流通市值(亿元)206.90 总股本(亿股)1.33 流通股本(亿股)1.33 近 3 个月换手率(%)179.33 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q2 业绩环比修复明显，产品矩阵进一步丰富公司信息更新报告-2024.8.20 下游领域下游领域&新品多点开花，盈利能力大幅改善新

2、品多点开花，盈利能力大幅改善 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）陈瑜熙（分析师）陈瑜熙（分析师） 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020003 思瑞浦思瑞浦 2025 年年 Q1 成功扭亏成功扭亏，新品多点开花新品多点开花，维持维持“买入买入”评级评级 思瑞浦发 4 月 28 日晚布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 12.20 亿元，同比增长 11.52%，实现归母净利润-1.97 亿元，扣非归母净利润-2.81 亿元。2025 年第一季度，公司实现营业收入 4.22 亿元，同比增长 110

3、.88%，实现归母净利润 0.16 亿元，实现扭亏。考虑到行业景气度变化及公司产品拓展，我们上修公司 2025/2026 年收入，下修 2025/2026 年利润预测，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年分别实现收入 20/25/30 亿元（2025/2026 年前值为 18/23 亿元），实现归母净利润 1.4/2.7/3.9 亿元（2025/2026 年前值为 2.9/4.3 亿元）。以 2025 年 4 月 30 日收盘价计算，对应 PE 分别为 142/72/50 倍，维持“买入”评级。三大产品线齐头并进，推出多款高竞争力产品三大产品线齐头并进，推出多款高竞争

4、力产品（1）信号链芯片方面信号链芯片方面，推出电容采集架构电流传感放大器、高 PSRR 高带宽高压的运算放大器系列及精度和稳定度国际领先的电阻网络、全新 16 通道高精度ADC、16 位-精密 ADC 等多项转换器产品；高速模拟开关、高速 CAN 收发器系列等多项接口产品，产品竞争力和技术壁垒持续提升；（2）电源管理芯片方电源管理芯片方面面，公司持续丰富产品矩阵，推出有源钳位反激 PoEPD 单芯片解决方案、全新高压降压系列产品、工规和车规级增强型隔离驱动、工规和车规级推挽式以及ISO-Buck 隔离电源、多路低边驱动等产品（3）数模混合方面数模混合方面，公司依托技术积累持续精进，推的高可靠性

5、长距离车载无损音频总线芯片-ASN 汽车传感器网络收发器及 17 通道高精度模拟前端 AFE 均具备较强竞争力。下游客户持续拓展，工业下游客户持续拓展，工业&汽车客户认可度稳步提升汽车客户认可度稳步提升 公司持续深耕汽车电子、泛工业、泛通信等市场，汽车电子方面，截至 2024 年末，公司已有 200 余款车规芯片，且 2024 年公司多款产品进入头部客户白名单并完成量产出货；泛通信方面，公司产品持续精进，部分产品性能已达业内先进水平；泛工业方面，公司持续推进已有产品的份额提升及新产品的导入工作并取得诸多积极进展；消费方面，随公司完成对创芯微的收购，公司在消费电子领域的产品和市场布局得到快速补充

6、。风险提示：风险提示：AI 端侧发展不及预期、行业竞争加剧风险，新品拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,094 1,220 1,987 2,512 3,023 YOY(%)-38.7 11.5 62.9 26.4 20.3 归母净利润(百万元)-35 -197 137 267 388 YOY(%)-113.0-468.1 169.4 95.4 45.2 毛利率(%)51.8 48.2 47.3 47.6 48.6 净利率(%)-3.2-16.2 6.9 10.6 12.8 ROE(%)-