【开源证券】力诺药包（301188）-公司信息更新报告：Q1业绩高增，中硼硅产品放量可期-250430（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 力诺药包力诺药包（301188.SZ）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)17.35 一年最高最低(元)19.39/10.78 总市值(亿元)40.33 流通市值(亿元)40.33 总股本(亿股)2.32 流通股本(亿股)2.32 近 3 个月换手率(%)113.86 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩同比大增，中硼硅产品转 A 放量 可 期 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.30 业绩稳健增长，模制瓶放量可期公

2、司 2024 年中报点评报告-2024.8.26 中硼硅模制瓶转 A 落地，业绩增量可期公司事件点评报告-2024.4.30 Q1 业绩高增业绩高增，中硼硅产品放量可期，中硼硅产品放量可期 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师）吕明（分析师）吕明（分析师） 证书编号：S0790520020003 证书编号：S0790520030002 Q1 业绩高增，中硼硅产品放量可期业绩高增，中硼硅产品放量可期，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营收 10.81 亿元，同比+14.09%；归母净利润 0.66

3、 亿元，同比+0.23%；扣非归母净利润 0.56 亿元，同比+4.39%。2024Q4 单季度实现营收 2.50 亿元，同比-2.39%，环比-7.44%；归母净利润-0.04 亿元，同比-135.87%，环比-122.95%；扣非归母净利润-0.08 亿元，同比-174.34%，环比-144.38%。2025Q1 公司实现营收 2.76 亿元，同比+3.38%；归母净利润 0.41 亿元，同比+63.36%；扣非归母净利润 0.37 亿元，同比+67.51%。考虑公司中硼硅模制瓶放量可期，我们适当上调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年

4、归母净利润为 1.43/2.10/2.69 亿元（2025-2026 前值为 1.28/1.61亿元），同比+115.9%/+47.3%/+27.9%；对应 EPS 分别为 0.61/0.90/1.16 元；对应当前股价 PE 为 29.0/19.7/15.4 倍。随着公司中硼硅模制瓶项目逐步建设及产能逐步释放，公司药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。维持“买入”评级维持“买入”评级。原材料及能源成本降低带来盈利能力改善原材料及能源成本降低带来盈利能力改善 2024 年公司毛利率为 19.01%，同比+1.57pct；净利率为 6.11%，同比-0.85pct。2025Q1 公司毛利率为 26

5、.47%，同比+5.75pct；净利率为 14.68%，同比+5.39pct。公司整体盈利能力有较大幅度改善，主因公司原材料硼砂，硼酸及能源电力和天然气价格下滑带来的成本降低。2024 年公司期间费用率为 12.78%，同比+1.95pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.49%/3.57%/3.13%/1.60%，同比分别+0.32pct/+0.59pct/-0.05pct/+1.09pct。财务费用增加主因可转换债券利息影响。中硼硅输液瓶转中硼硅输液瓶转 A 成功，未来放量可期成功，未来放量可期 2024 年 4 月公司中硼硅模制注射剂瓶成功转 A，2024 年 10 月公司中

6、硼硅玻璃输液瓶（规格 50ml-1000ml）转 A 成功，表明公司生产的中硼硅玻璃模制注射剂瓶和中硼硅玻璃输液瓶均可正式批量化上市销售；5 月 28 日，公司第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，项目达产后，有望实现年产中硼硅药用模制瓶 11000 余吨。公司于 8 月 15 日发布 2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票 352.5 万股，约占公司股本总额的 1.52%。业绩考核触发条件为：2024/2025 年营业收入较 2023 年分别增长 30%/60%，利润总额较 2023 年分别增长 30%/60%，即 2024/2025 年营业收入分别为 12.31/15.