【华金证券】协鑫能科（002015）-24年扣非净利润增长，能源服务增速亮眼-250430（5页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 30 日公司研究证券研究报告协鑫能科（协鑫能科（002015.SZ）公司快报公司快报2424 年扣非净利润增长，能源服务增速亮眼年扣非净利润增长，能源服务增速亮眼投资要点投资要点 事件：事件：公司公告 2024 年年报与 2025 年一季度报告，全年实现营业收入 97.96 亿元，同比-5.42%，归母净利润 4.89 亿元，同比-46.92%。其中，扣非归母净利润2.94 亿元，同比+190.83%。2025 年一季度，实现营业收入 29.33 亿元，同比+21.49%；归母净利润 2.54 亿元，同比+35.15%；扣非归母净利润 1.93 亿元，同比+176.

2、61%。扣非净利增长，能源服务增长突出。扣非净利增长，能源服务增长突出。公司 2024 年度业绩变动，主要原因：（1）公司积极响应国家双碳战略，持续推进分布式光伏电站、储能电站等项目开发、投建及运营，相关项目收入及利润同比大幅提升；同时，由于煤炭和天然气等燃料价格同比下降，燃煤和燃机电厂业绩同比有所提升；（2）动态优化调整资产结构，严格控制风险，审慎推进换电等新项目开发，并对部分运营情况不佳的换电等项目相应计提资产减值损失；上年公司转让部分燃煤、燃机电厂，取得较大金额的股权处置收益，另取得部分债权清偿收益，本报告期内此类非经常性收益大幅减少。2024年，电力销售营业收入 52.35 亿元，同比

3、-14.03%；蒸汽销售业务营业收入 26.79亿元，同比-19.8%；能源服务业务表现亮眼，营业收入 11.94 亿元，同比+337.25%，其中节能与技术服务营业收入 7.81 亿元，同比+500.67%；交易服务营业收入 4.12亿元，同比+188.46%。能源资产业务方面，2024 年，公司持续拓展热电联产、新能源资产等业务，通过新增项目以及对现有设备的改造或异地重建，热电联产、新能源资产的装机容量进一步提升。截止 24 年底，并网运营总装机容量为5,871.01MW，其中：燃机热电联产 2,017.14MW，燃煤热电联产 203MW，光伏发电（含集中式和分布式）2,022.27MW，

4、风电 817.85MW，垃圾发电 149MW，储能 661.75MW，可再生能源装机占发电总装机的比例达 57.38%。公司 2025 年一季业绩实现稳增，显示出在优化资产结构、拓展能源应用场景以及提升核心业务能力方面取得成效。构建构建“能源资产能源资产+能源服务能源服务”双轮驱动战略，形成生态闭环。双轮驱动战略，形成生态闭环。在节能服务领域，公司加强对分布式光伏项目的投资、建设和运营管理，打造“鑫零碳”工商业分布式品牌、“鑫阳光”户用分布式品牌，不断拓展项目合作渠道，创新发展模式和商业模式，分布式能源资产并网规模快速增长。截至 2024 年底，公司分布式光伏项目并网装机容量 1,557.93

5、MW。为应对电力市场化交易的行业变革期，公司着重在虚拟电厂、售电以及新型储能业务领域加大布局力度。截至 2024 年底，公司在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约 300MW，占江苏省内实际可调负荷规模比例约 20%，公司需求响应规模约 500MW。随着省内最高用电负荷的逐步提高，公司开发力度的加大，未来公司在省内的虚拟电厂运营占比有望进一步提高。同时，公司全面开展绿电、绿证交易、碳资产管理、碳中和认证等能源交易服务，绿电交易 4.42 亿kWh，国内国际绿证对应电量合计 12.24 亿 kWh。此外，2024 年，公司携手蚂蚁数科，依托区块链技术，成功完成基于光伏实体资产的 RWA 发行。这是国内首

6、单光伏实体资产 RWA，助力国内绿色资产与境外资金高效连接，实现数字技术赋电力及公用事业|其他发电投资评级买入(首次)股价(2025-04-30)7.16 元交易数据交易数据总市值（百万元）11,623.00流通市值（百万元）11,623.00总股本（百万股）1,623.32流通股本（百万股）1,623.3212 个月价格区间10.26/6.47一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.22-1.5-29.28绝对收益-5.91-2.72-25.24分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业证书编号：S相关报