【国盛证券】小熊电器（002959）-收入持续提升，盈利水平环比修复-250430（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 小熊电器（小熊电器（002959.SZ）收入持续提升，盈利水平环比修复收入持续提升，盈利水平环比修复 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年一季报年一季报。公司 25Q1 实现营业收入13.2 亿元，同比+10.6%；归母净利润为 1.3 亿元，同比-14.0%；扣非归母净利润为 1.2 亿元，同比+8.2%。盈利水平环比修复。盈利水平环比修复。毛利率：25Q1 公司毛利率 36.8%，同比-1.7pct。费 率 端：25Q1 销 售/管 理 费/研 发/财 务 费 率 分 别 为15.3%

2、/4.4%/3.8%/0.0%，同比变动-2.6pct/+0.4pct/+0.7pct/-0.2pct，销售费用率有所优化，研发费用率提升主要系本期研发投入增加所致，财务费用减少主要系主要系本期利息收入增加所致。资产减值：25Q1 发生资产减值-1.8 千万元，数额较上期变动-0.8 千万元，主要系本期存货跌价准备计提增加所致。其他收益：25Q1 公司其他收益 0.1 千万元，数额较上期变动-1.9 千万元，主要系本期享受税收优惠政策减少所致。净利率：25Q1 净利率 10.3%，同比-2.4pct，环比+2.9pct。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到线上销售格局今年预计有所缓和

3、，公司收入持续增长，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比+28.7%/+12.4%/+11.9%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 增持 04 月 29 日收盘价（元）45.50 总市值（百万元）7,145.26 总股本（百万股）157.04 其中自由流通股（%）98.31 30 日日均成交量（百万股）2.02 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师

4、鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、小熊电器（002959.SZ）：非厨房类产品与海外业务快速增长，Q4 盈利水平环比提升 2025-04-09 2、小熊电器（002959.SZ）：行业需求未恢复，盈利水平承压 2024-11-01 3、小熊电器（002959.SZ）：内销疲软+渠道费效比下降，盈利水平承压 2024-08-30 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,712 4,758 5,214 5,

5、656 6,120 增长率 yoy（%）14.4 1.0 9.6 8.5 8.2 归母净利润（百万元）445 288 370 416 466 增长率 yoy（%）15.2-35.4 28.7 12.4 11.9 EPS 最新摊薄（元/股）2.84 1.83 2.36 2.65 2.97 净资产收益率（%）16.3 10.2 12.3 13.0 13.6 P/E（倍）16.0 24.8 19.3 17.2 15.3 P/B（倍）2.6 2.5 2.4 2.2 2.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 29 日收盘价 -40%-28%-16%-4%8%20%2

6、024-042024-082024-122025-04小熊电器沪深3002025 04 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 3876 4235 4350 4824 5322 营业收入营业收入 4712 4758 5214 5656 6120 现金 1528 1