【华鑫证券】泰嘉股份（002843）-公司事件点评报告：“AI服务器+AIPC”电源双轮驱动，AI国产自主可控中坚力量-250430（6页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 3030 日日 “AIAI 服务器服务器+AIPC+AIPC”电源双轮驱动，”电源双轮驱动，AIAI 国产自主国产自主可控中坚力量可控中坚力量 泰嘉股份泰嘉股份（002843.SZ002843.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳 S1050523060001 联系人：何鹏程联系人：何鹏程 S1050123080008 基本数据基本数据 2025-04-29 当前股价（元）24.34 总市值（亿元）62 总股本（百万股）254 流通

2、股本（百万股）251 52 周价格范围（元）11.19-31.16 日均成交额（百万元）332.52 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 公司发布公司发布 20242024 年年报以及年年报以及 20252025 年一季报年一季报：2024 年全年实现营业收入 17.31 亿元，同比下降 6.16%；归母净利润 0.50 亿元，同比下降 62.11%；2025 年第一季度实现营业收入 3.55亿元，同比下降 20%；归母净利润 0.15 亿元，同比下降53.24%。投资要点投资要点 公司短期业绩承压，电源业务厚积薄发公司短期业绩承压，电源业务厚积薄发 公司 2

3、024 年全年营业收入 17.31 亿元，同比下降 6.16%，其中，1）锯切业务实现营业收入 66,915.02 万元，同比下降 0.18%；2）电源业务实现营业收入 106,183.41 万元，同比下降 9.58%。公司 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润 5,041.93 万元，同比下降 62.11%。主要原因系，1）子公司铂泰电子资产组组合商誉减值 2,757.21 万元；2）子公司罗定雅达冲回 2020 年、2021 年待弥补亏损相关递延所得税资产减少归母净利润 3,997.61 万元；3）电源业务因大功率电源持续处在产能爬坡，效率提升阶段，整体影响电源业务业绩。2022 年

4、 9 月底，公司通过并购重组切入消费电子电源业务，并迅速开拓大功率电源业务，包括新能源智能光伏/储能电源、数据中心电源、站点能源电源等新业务新品类，确立了“锯切+电源”双主业发展格局。英伟达英伟达 H20H20 进入美国限制出口名单，国产进入美国限制出口名单，国产 AIAI 芯芯片产业链片产业链迎来曙光，公司服务器电源模组迎来曙光，公司服务器电源模组增量可期增量可期 美国商务部于美东时间 4 月 15 日宣布，NVIDIA H20、AMD MI308 以及同类型的 AI 芯片，都增加了新的中国出口许可要求。美国政府通知英伟达，向中国（包括香港和澳门）及D:5 国家或地区，或向总部位于或最终母公

5、司位于这些国家的公司出口 H20 芯片，以及任何其他性能达到 H20 内存带宽、互连带宽或其组合的芯片，都必须获得出口许可，且许可证要求将无限期生效。英伟达 H20 主要应用在国产大模型训练推理，H20 出口管制对于国内 AI 大模型训练推理设施产生缺口，国产训练用 AI芯片以及组网机柜渗透率有望加速提升。其中，昇腾 910C 采-40-20020406080100(%)泰嘉股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 用 chiplet 双芯片封装，运用第二代 7nm 级（N+2）工艺，整合了约 5

6、30 亿个晶体管。4 月 26 日，全球首个商用智算昇腾超节点在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式发布，现已商用上线，标志着新一代国产智能算力注入粤港澳大湾区国家级算力枢纽节点。昇腾 CloudMatrix 384 由 384颗昇腾 910C 芯片通过全连接拓扑结构互联而成。其设计取舍清晰：昇腾芯片数量达到五倍之多，足以弥补单个 GPU 性能仅 为 英 伟 达Blackwell三 分 之 一 的 情 况。完 整 的CloudMatrix 系统现可提供 300 PFLOPs 的密集 BF16 计算性能，几乎是 GB200 NVL72 的两倍。凭借 3.6 倍以上的总内存容量和 2.1 倍的