【华鑫证券】万达电影（002739）-公司动态研究报告：优质内容是基石 挖掘IP与影院商业潜力-250430（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 3030 日日 优质内容是基石优质内容是基石 挖掘挖掘 IPIP 与影院商业潜力与影院商业潜力 万达电影万达电影（002739.SZ002739.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 基本数据基本数据 20252025-0404-2929 当前股价（元）11.16 总市值（亿元）236 总股本（百万股）2112 流通股本（百万股）2085 52 周价格范围（元）9-14.63 日均成交额（百万元）377.13 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研

2、究 相关研究相关研究 1、万达电影（002739）：业绩承压落地 2025 年与有望双修复2025-01-19 2、万达电影（002739）：龙头地位持续夯实 AI 及 IP 业务具新增潜力2024-04-30 3、万达电影（002739）：迎新高层破茧成蝶有望开启新篇章2024-01-30 持续夯实内容主业持续夯实内容主业 践行娱乐空间战略践行娱乐空间战略 2025 年一季度公司开门红，营业总收入 47 亿元，同比+23.23%，归母与扣非净利润分别为 8.3、8.16 亿元，同比+154.7%、+165.7%；2025 年一季度，公司国内直营影院票房 34.2 亿元，同比+44.9%，内容

3、端内容端，公司出品发行电影唐探 1900及熊出没重启未来取得较好收益，后续影片如有朵云像你蛮荒禁地寒战 1994聊斋：兰若寺奇遇千万别打开那扇门转念花开等多部内容影片可期，同时剧集端项目储备丰富；2024 年公司主业中观影收入占 54%，广告收入、商品餐饮销售收入占比 12.5%、电影制作、电视剧制作收入分别为占比 5%、2.76%，游戏收入占比 4.7%，其中，电影制作收入 2024 年同比增加85.49%，后续公司将夯实内容，也将持续践行“娱乐空间”战略，线下影院渠道空间商业价值具持续挖掘潜力，万达将根据战略规划投资潮流消费、食品饮料、家居生活及其他垂类消费品牌，孵化更多产品，通过股权和业

4、务上的绑定助力业务优势互补，提升公司市场竞争力和盈利能力。挖掘挖掘 IPIP 商业价值商业价值 布局衍生品业务初露锋芒布局衍生品业务初露锋芒 作为上游具 IP 优势，下游具渠道优势的万达电影，在 2024年旗下时光网公司深挖 IP 运营（后续也将开发毛绒玩具类、家居生活类、艺术商品等 SKU），2025 年春节推出“四喜财神”文创产品 21 万均售罄，为非票业务毛利率的提升带来积极拉动（2025 年一季度公司卖品毛利率提升约 13 个百分点），万达后续拟计划开业 100 家“时光里艺术品商店”、拟开业 308 家“好运椰”合作门店，增加影院非票收入；同时，万达将以“时光里”作为孵化平台，通过投

5、资、自研、联合孵化等方式，培育具备成长性的消费品牌，持续推动公司业务创新和多元化发展，打造第二利润增长点。持续探索持续探索 AIAI 公司作为文化头部企业，利用人工智能技术优化电影制作、衍生品开发等方面进行更多尝试，全力提升生产效率和质量，有效延伸电影产业链内容。同时，阿里作为万达股东，在 AI 端公司也具有近水楼台的发力优势。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 144.02、158.13、173.15-50-40-30-20-100102030(%)万达电影沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2

6、 诚信、专业、稳健、高效 亿元，归母净利润分别为 13.26、17.90、22.34 亿元，EPS分别为 0.63、0.85、1.06 元，当前股价对应 PE 分别为17.8、13.2、10.6 倍，在 2024 年相对低基数效应叠加 2025年内容供给下，后续与双修复可期，作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业回暖，万达电影时光网发起了“时光青春跃幕计划”，希望从供给侧培养行业新力量，2025 年春季档为全年票房奠定较好基础，进而维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 新技术应用不及预期的风险；电影行业增速放