【华龙证券】长海股份（300196）-2025年一季报点评报告：量价齐升业绩大幅提升，盈利能力有望持续改善-250430（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款1111111111建筑材料建筑材料报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 30 日日量价齐升业绩大幅提升，盈利能力有望持续改善量价齐升业绩大幅提升，盈利能力有望持续改善长海股份（长海股份（300196.SZ）2025 年一季报点评报告年一季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 29 日日当前价格（元）11.2452 周价格区间（元）8.95-13.98总市值（百万元）4,593.97流通市值（百万元）2,768.61总股本（万股）40

2、,871.65流通股（万股）24,631.73近一月换手（%）40.83分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读盈利短期承压，产能持续扩张长海股份（300196.SZ）2024 年年报点评报告2025.04.24事件：事件：2025 年 4 月 28 日，长海股份长海股份发布 2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营业收入 7.63 亿元，同比增长 31.35%；实现归属上市公司股东的净利润 0.82 亿元，同比增长 61.78%。观点：观点：产能扩张价格上涨产能扩张价格上涨，公司业绩大幅提升公司业绩大幅提升。2025 年一季度，受益于公司产能增加带

3、动的销量增长以及热塑及风电相关产品价格上涨，公司业绩大幅增长。2025 年一季度公司实现营业收入 7.63亿元，同比增长 31.35%；实现归母净利 0.82 亿元，同比增长61.78%。展望全年，2025 年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时 2024 年玻纤两次提价，尤其是 11 月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在 2025 年逐步落地，有望带动公司盈利能力提升。短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。公司作为短切毡细分领域龙头，在规模、技术方面具有领先优势，随着汽车轻量化的推进，以轻短切毡为原料的汽车顶蓬有望快速增长，市场份额有望

4、进一步提升。此外，公司已经成为湿法薄毡市场的龙头，从历史数据来看，2018 年至 2023 年，中国玻璃纤维湿法薄毡市场的复合年增长率为 7.5%。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链，并且在短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。我们预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 31.10 亿元、35.07 亿元、39.65 亿元，归母净利润 3.97 亿元、5.15 亿元、6.58 亿元，当前股价对应 PE 分别为 11.6、8.9、7.0 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 44.6 倍 PE，维持“增持”评级。

5、风险提示风险提示：宏观环境出现不利变化；玻纤需求不及预期；树脂需求不及预期；玻纤行业竞争加剧；关税政策不利影响；原材料价格大幅变化等。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,6072,6623,1103,5073,965增长率（%）-13.592.1016.8512.7713.04归母净利润（百万元）296275397515658增长率（%）-63.77-7.2044.3329.8327.75ROE（%）6.625.928.019.5711.04每股收益/EP

6、S（摊薄/元）0.720.670.971.261.61市盈率（P/E）5.415.011.68.97.0市净率（P/B）1.01.00.90.90.8数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值可比公司估值表表（2025 年年 4 月月 29 日）日）代码代码证券简称证券简称总市值总市值（亿元）（亿元）EPSEPS（元）（元）市盈率市盈率 PEPE2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E300196.SZ长海