【华安证券】亿帆医药（002019）-创新药占比大幅提升，亿立舒发货增长迅速-250430（5页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 创新药占比大幅提升，亿立舒发货增长迅速 Table_StockNameRptType 亿帆医药（002019）公司点评 投资评级：买入（维持）报告日期：2025-4-30 Table_BaseData 收盘价（元）11.34 近 12 个月最高/最低（元）14.26/9.84 总股本（百万股）1216 流通 A 股（百万股）841 流通股比例（%）77.38%总市值（亿元）138 流通市值（亿元）95 Table_Chart 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：

2、联系人：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010123060034 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：24Q1 高增长初兑现，持续关注创新出海 2024-4-29 2.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：24H1 利润高增再超预期，创新出海始终践行 2024-8-22 3.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：24Q3 利润再超预期，全球化步伐加速 主要观点：事件事件 1 2025 年 4 月 28 日，亿帆医药发布 2024 年年报，实现营业收入51.60 亿元，同比+26.84%；归母净利润 3.86 亿元，同比+1

3、70.04%；扣非归母净利润 2.48 亿元，同比+146.58%。事件事件 2 2025 年 4 月 30 日，亿帆医药发布 2025 年一季报，实现营业收入13.27亿元，同比+0.05%；归母净利润1.53亿元，同比+4.83%；扣非归母净利润 0.95 亿元，同比-13.55%。点评点评 运营提质增效费用降低运营提质增效费用降低，经营性现金流增长明显，经营性现金流增长明显 2024 年，公司整体毛利率为 47.42%，同比-0.42 个百分点；期间费用率 38.66%，同比-7.41 个百分点；其中销售费用率 23.66%，同比-3.85 个百分点；管理费用率（含研发费用）13.57%

4、，同比-3.54 个百分点；财务费用率 1.43%，同比-0.02 个百分点；经营性现金流净额为 6.41 亿元，同比+83.81%。由于产品结构的变化，毛利率有所下降，但由于运营效率提升、营收增长，费用率有所下降，经营性现金流较大幅增长。2025 年一季度，公司整体毛利率为 46.39%，同比-0.98 个百分点；期间费用率 35.66%，同比-0.66 个百分点；其中销售费用率23.64%，同比-0.10 个百分点；管理费用率（含研发费用）11.35%，同比+0.08 个百分点；财务费用率 0.67%，同比-0.64 个百分点；经营性现金流净额为 1.82 亿元，同比+0.83%。亿立舒持

5、续拓展优势，创新自研快速跟进亿立舒持续拓展优势，创新自研快速跟进 报告期内，继续推进重点产品亿立舒上市注册及商业化进程。公司首个自主研发 I 类大分子创新药亿立舒获得欧盟委员会 EC、巴西、阿曼和挪威等监管机构批准上市，并根据其他市场注册要求启动泰国、越南、马来西亚等国家的注册工作，截至年报披露日，亿立舒已在中国、美国、欧盟、巴西、阿曼和挪威等 34 个国家获准上市销售，并已于2024年10月底开始陆续向境外德国、希腊和塞浦路斯市场发货。亿立舒实现对外发货超过 27 万支，其中国内终端市场已逐步放量。报告期内，子公司亿一生物与 CDE 就 F-652 治疗慢加急性肝衰竭(ACLF)IIb 临床

6、试验设计的重点内容进行了讨论；同时就 F-652 治疗酒精性肝病(AH)期临床方案的修订内容亿一生物向 CDE 提交了沟通交流，并得到认可；F-652治疗重度酒精性肝炎(AH)适应症的期临床试验获得美国 FDA 默示许可。主营板块稳定增利，收入增速显著主营板块稳定增利，收入增速显著 公司产品矩阵庞大，产品线丰富，境内拥有亿立舒、希罗达（卡-30%-20%-10%0%10%20%亿帆医药沪深300Table_CompanyRptType1 亿帆医药亿帆医药（002019）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/5 证券研究报告 培他滨片）、小儿青翘颗粒、除湿止痒软膏、复方银花解毒颗粒、柏雪康（复方黄