【中银证券】亿纬锂能（300014）-储能电池表现亮眼，动力出货保持增长-250430（5页）.pdf

1、 电力设备电力设备|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 30 日日 300014.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 40.63 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(9.5)(15.3)(4.4)7.7 相对深圳成指(7.1)(8.2)(1.4)5.8 发行股数(百万)2,045.72 流通股(百万)1,861.43 总市值(人民币 百万)83,117.66 3 个月日均交易额(人民币 百万)1,279.66 主要股东 西藏

2、亿纬控股有限公司 32.02%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月29日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电力设备：电池电力设备：电池 证券分析师：武佳雄证券分析师：武佳雄 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 证券分析师：李扬证券分析师：李扬 证券投资咨询业务证书编号：S1300523080002 亿纬锂能亿纬锂能 储能电池表现亮眼，动力出货保持增长 公司发布公司发布 2024 年年报年年报，全年实现归母净利润全年实现归母净利润 40.76 亿元，同比增长亿元，同比增长 0.

3、63%；公司公司消费消费电池业务电池业务稳健增长稳健增长，动力和动力和储能储能业务向好发展业务向好发展，维持，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年归母净利润年归母净利润 40.76 亿元，同比增长亿元，同比增长 0.63%：公司发布 2024 年年报，全年实现营收 486.15 亿元，同比下降 0.35%；归母净利润 40.76 亿元，同比增长 0.63%；扣非归母净利润 31.62 亿元，同比增长 14.76%。消费消费电池电池市场市场需求需求稳健增长稳健增长，交付能力不断提升，交付能力不断提升：公司消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，多个细分市场份额稳步提升

4、，带动产品实现满产满销，2024 年出货量增长显著，单月产销量突破 1 亿只，公司在电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升。2024 年公司消费电池业务实现营收 103.22 亿元，同比增长 23.44%；毛利率 27.58%，同比提升 3.85 个百分点。动力电池出货保持增长动力电池出货保持增长：2024 年公司动力电池因部分乘用车大客户车型销量不及预期，电池装机量受到一定影响，全年出货量 30.29GWh，同比增长 7.87%，实现营收 191.67 亿元，同比下降 20.08%；毛利率 14.21%，同比增长 0.63 个百分点。截至 2024 年 12 月 31 日，公司在

5、乘用车领域新增公告的多款配套车型，未来将陆续交货进入市场。随着客户产品调整与优化，新上市车型销量增长，公司动力电池出货有望保持增长。储能电池表现亮眼储能电池表现亮眼，市场竞争力持续提升，市场竞争力持续提升：2024 年公司储能电池出货量达 50.45GWh，同比增幅达 91.90%；全年实现营收 190.27 亿元，同比增长 16.44%；毛利率 14.72%，同比下降 2.30 个百分点。2024 年 12 月，公司 60GWh 超级工厂投产，核心产品 Mr.Big 系列 600Ah+储能电芯性价比突出。此外，公司马来西亚工厂储能项目按照既定规划稳步推进，预计2026 年初开始量产，支持海外

6、全球交付，我们预计公司未来在全球储能市场的市占率和影响力有望进一步提升。估值估值 结合公司年报和行业变化，调整盈利预测，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益调整至 2.50/3.31/4.02 元（原预测 2025-2026 摊薄每股收益为2.87/3.46 元），对应市盈率 16.2/12.3/10.1 倍；维持买入买入评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12 月月 31 日日 2023 2024 20