【中原证券】分众传媒（002027）-年报点评：业绩增长稳健，关注收购新潮进展-250430（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 业绩增长稳健，关注收购新潮进展业绩增长稳健，关注收购新潮进展 分众传媒分众传媒(002027)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-29)收盘价(元)7.07 一年内最高/最低(元)7.65/5.28 沪深 300 指数 3,775.08 市净率(倍)5.62 流通市值(亿元)1,021.06 基础数据基础数据(2025-03-31

2、)每股净资产(元)1.26 每股经营现金流(元)0.11 毛利率(%)64.71 净资产收益率_摊薄(%)6.24 资产负债率(%)22.98 总股本/流通股(万股)1,444,219.97/1,444,219.97 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 分众传媒(002027)中报点评：业绩增长稳健，点位有序扩张，中期分红回报股东 2024-08-12 分众传媒(002027)年报点评：业绩修复显著，点位稳定扩张，高比例分红 2024-05-08 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0

3、371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 30 日 2024 年公司营业收入 122.62 亿元，同比增加 3.01%，归母净利润 51.55 亿元，同比增加 6.80%，扣非后归母净利润 46.68 亿元，同比增加 6.73%。2025Q1 营业收入 28.58 亿元，同比增加 4.70%，归母净利润 11.35 亿元，同比增加 9.14%，扣非后归母净利润 9.88 亿元，同比增加 4.56%。投资要点：投资要点：楼宇媒体稳步增长，日用消费品客户贡献较大。楼宇媒体稳步增

4、长，日用消费品客户贡献较大。分媒体来看，公司楼宇媒体稳步增长，营业收入 115.49 亿元，同比增加 3.87%，毛利率 66.10%，同比提升 0.24pct；影院媒体营业收入 6.89 亿元，同比减少 10.43%，可能受 2024 年电影市场整体需求不振拖累，但同时影院媒体业务的成本同比减少 30.08%，带动影院媒体毛利率同比提升 8.47pct 至 69.87%，预计媒体租金成本有较大程度的减少。而公司整体租金成本相比 2023 年提升 5.49%，主要是由于 LCD及智能屏点位数量增加所致。综合来看，公司毛利率 66.26%，同比提升 0.78pct，净利率 41.36%，同比提升

5、 1.04pct，均处于近几年来较高的水平。在客户层面。日用消费品行业的客户营业收入75.91 亿元（楼宇+影院），同比增加 13.40%，收入占比进一步提升至 61.90%，来自互联网、房产家居等其他行业客户的收入均有不同程度的减少。加快三线城市布局加快三线城市布局，出海范围扩大，出海范围扩大。从点位结构变化来看，公司电梯电视媒体数量有明显增长，其中三线城市增长更加显著，2025Q1末相比 2023 年末增加了 68.7%；而电梯海报数量则有所减少。此外，公司在境外的媒体点位数量增加也较为明显，截至 2025Q1 末，境外电梯电视媒体数量 15.0 万台，电梯海报数量 2.6 万台，相比20

6、23 年末分别增加了 10.3%和 62.5%，覆盖地区包括韩国、泰国、新加坡、印尼、马来西亚等多个国家。收购新潮传媒有望进一步增强公司实力。收购新潮传媒有望进一步增强公司实力。4 月 10 日公司发布公告称拟以发行股份及支付先进的方式收购新潮传媒 100%的股权，交易对价约 83 亿元。根据公司交易预案显示，截至 2024 年 9 月 30日，新潮传媒在约 200 个城市运营了约 74 万部智能屏，其中 64万个智能屏投放于 4.5 万个住宅小区。2022、2023、2024 年 1-9月新潮传媒净利润分别为-4.69 亿元、-2.79 亿元和-509.85 万元，亏损幅度持续收窄。通过收购