【信达证券】京沪高铁（601816）-2024年报暨2025年一季报点评：跨线业务保持增长，京福安徽有望实现扭亏-250430（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 京沪高铁(601816)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 相关研究 京沪高铁 24Q3 业绩点评：子公司京福安徽首季度转盈，本线车业务需求稍弱 京沪高铁（601816.SH）深度报告：坐拥黄金路产，铁路龙头未来成长可期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 京沪高铁京

2、沪高铁（601816.SH601816.SH）20242024 年报暨年报暨 2 202025 5 年年一季报一季报点评点评：跨线业务保持增长，京福安徽有跨线业务保持增长，京福安徽有望实现扭亏望实现扭亏 Table_ReportDate 2025 年 04 月 30 日 事件事件：京沪高铁京沪高铁发布发布 2024 年年报报和和 2025 年一季报年一季报。2024 年年公司实公司实现现归母净归母净利利 127.68 亿元，同比亿元，同比+10.6%；25Q1 实现归母净利润实现归母净利润 29.64 亿元，同比亿元，同比+0.03%。点评：点评：24 年营收微增，归母净利同比增长年营收微增，

3、归母净利同比增长 11%。京沪高铁 2024 年实现营收421.6 亿元，同比+3.62%，对应录得归母净利 127.68 亿元，同比+10.59%，符合预期。25Q1 公司实现营收 102.2 亿元，同比+1.16%，对应归母净利 29.64 亿元，同比+0.03%。本线客流量及收入略降，跨线业务增速更快本线客流量及收入略降，跨线业务增速更快。业务拆分看：1）本线客运业务：2024 年实现收入 158.3 亿元，同比-1.6%，在公司总营收中占比 37.5%。全年本线列车运送旅客 5201.6 万人次，同比-2.3%，人流量有所下降。2）跨线路网业务：2024 年实现收入 259.5 亿元，

4、同比+7.1%，营收占比 61.6%。全年跨线列车运行里程完成 10250.7 万列公里，同比+11.4%，京福安徽线列车运行里程 3763 万列公里，同比+5.7%。本线需求稍弱，跨线业务重点发力，业务量及收入增速较快。京福安徽京福安徽亏损收窄，亏损收窄，25 年或能实现扭亏年或能实现扭亏。2024 年，京福安徽录得净亏损，净利润-2.77 亿，公司相应少数股东损益为-0.97 亿元。25Q1 少数股东损益 0.14 亿元，同比扭亏转正，我们预计京福安徽公司今年或能实现盈利。看好跨线业务看好跨线业务稳步增长稳步增长。跨线路网业务量与跨线车列次、运营里程等因素正向相关。随路网逐步完善，公司本线

5、跨线列车调整，跨线车列次、运营里程等有望增长，我们预计将带动路网服务业务量进一步增加，进而带动公司业绩稳步提升。盈利预测盈利预测与投资评级与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别135.05/144.28/153.55 亿元，同比分别+5.8%、+6.8%、+6.4%，对应每股收益分别为 0.28、0.29、0.31 元，4 月 29 日收盘价对应 PE 分别为 21.27、19.91、18.71 倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。风险因素：风险因素：宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期风险等。

6、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)40,683 42,157 44,606 46,583 48,422 增长率 YoY%110.4%3.6%5.8%4.4%3.9%归属母公司净利润(百万元)11,546 12,768 13,505 14,428 15,355 增长率 YoY%2103.6%10.6%5.8%6.8%6.4%毛利率%45.8%47.4%48.6%48.9%49.6%净 资 产 收 益 率ROE%5.9%6.3%6.5%6.7%6.8%EPS(摊薄)(元)0.