【中原证券】平高电气（600312）-年报点评：电网投资高景气带动核心业务稳健增长，2025Q1业绩亮眼-250430（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 研究助理：王兴广研究助理：王兴广 登记编码：登记编码：S0730123120001 0371-65585753 电网投资高景气带动电网投资高景气带动核心业务稳健增长核心业务稳健增长，2025Q1 业绩亮眼业绩亮眼 平高电气平高电气(600312)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-29)收盘价(元)16.46 一年内最

2、高/最低(元)21.16/14.02 沪深 300 指数 3,775.08 市净率(倍)2.06 流通市值(亿元)223.35 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)7.99 每股经营现金流(元)-0.40 毛利率(%)28.74 净资产收益率_摊薄(%)3.31 资产负债率(%)48.49 总股本/流通股(万股)135,692.13/135,692.13 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 平高电气(600312)季报点评：毛利率显著提高，电网建设加速支撑公司业绩持续

3、向好 2024-11-22 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 30 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 124.02亿元，同比增长 11.96%；归母净利润 10.23 亿元，同比增长 25.43%；扣非归母净利润 9.93 亿元，同比增长 22.99%。2024Q4 公司实现营收 45.16 亿元，同比增长 24.43%，环比增长 58.84%；实现归母净利润 1.6

4、6 亿元，同比变化-36.89%，环比变化-48.62%；扣非归母净利润 1.44 亿元，同比变化-44.35%，环比变化-54.32%。2025Q1 营业收入 25.10 亿元，同比增长 22.82%；实现归母净利润 3.58亿元，同比增长 55.9%；扣非归母净利润 3.56 亿元，同比增长 56.2%。公司 2025Q1 业绩表现亮眼。高压高压、配网板块核心业务稳健增长、配网板块核心业务稳健增长。高压板块实现营收 76.98 亿元，同比增长 25.06%，毛利率 25.06%，同比增加 2.66 个百分点。2024年公司确认甘孜等 14 间隔 1000 千伏 GIS，庆阳换流站等 97

5、间隔750 千伏 GIS。配网板块 2024 年实现营收 32.42 亿元，同比增长11.43%，毛利率 16.03，同比增加 0.21 个百分点。配网产品销量增加，公司持续开展提质增效，毛利率略有提升。国际业务及国际业务及运维检修运维检修业务承压。业务承压。运维检修及其它板块，营收 11.64亿元，同比下降 0.89%，毛利率 25.16%，同比减少 4.61 个百分点。主要是由于合同结构发生变化，收入基本持平，毛利率同比下降。国际业务板块营收 2.04 亿元，同比下降 71.79%，受国际政治经济形势影响，在执行项目由于延期导致原材料等成本增加及客户资信影响，同时汇率变动，本期汇兑收益同比

6、减少，造成国际业务亏损。电网投资持续保持高景气，利好公司业务。电网投资持续保持高景气，利好公司业务。2024 年，我国电网工程建设完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%，增速同比提升 10个百分点。2025 年一季度，全国电网投资额 766 亿元，同比增长14.7%，电网投资维持高景气度。2025 年两网投资持续增加，根据年初规划，2025 年国家电网投资将首次超过 6500 亿元，南方电网计划 2025 年投资总额 1750 亿元，两网 2025 年总投资预计超过8250 亿元，创历史新高。2025 年我国预计有“两交五直”共 7 条特高压线路投产，未来几年，列入计划可能开工特高压“