【东吴证券】中国汽研（601965）-2024年报&2025一季报点评：业绩符合预期，前沿布局持续跟进市场需求-250430（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国汽研（601965）2024年报年报&2025一季报点评：一季报点评：业绩符合预期，业绩符合预期，前沿布局持续跟进市场需求前沿布局持续跟进市场需求 2025 年年 04 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.12 一年最低/最高价 15.01/21.

2、33 市净率(倍)2.65 流通A股市值(百万元)18,999.20 总市值(百万元)19,182.82 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.22 资产负债率(%,LF)25.53 总股本(百万股)1,003.29 流通 A 股(百万股)993.68 相关研究相关研究 中国汽研(601965)：2024 年三季报点评：技术服务业务收入同比高增，净利率创年内新高 2024-10-29 中国汽研(601965)：2024 年中报点评：智能化与国际化并举，业绩稳定释放 2024-08-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 20

3、26E 2027E 营业总收入（百万元）4,096 4,697 5,471 6,322 7,365 同比（%）24.48 14.65 16.50 15.55 16.50 归母净利润（百万元）836.17 907.78 1,114.41 1,275.21 1,437.57 同比（%）21.33 8.56 22.76 14.43 12.73 EPS-最新摊薄（元/股）0.83 0.90 1.11 1.27 1.43 P/E（现价&最新摊薄）22.77 20.98 17.09 14.93 13.25 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：公司公布 20

4、24 年年报及 2025 年一季报，业绩符合我们预期。公司 2024 年实现营收 46.97 亿元，同比+14.65%；归母净利润 9.08亿元，同比+8.56%；扣非净利润 8.69 亿元，同比+15.25%。汽车技术服务业务表现亮眼，收入同比+21.36%，装备制造业务受专用车市场景气度影响收入同比-20.50%。2025Q1 实现营收 8.87 亿元，同比+0.62%，汽车技术服务业务实现收入 7.94 亿元，同比增长 11.45%；归母净利润1.78 亿元，同比+6.29%；扣非净利润 1.66 亿元，同比+8.59%。技术技术持续突破持续突破+试验场整合试验场整合，新能源与智能网联布

5、局深化，新能源与智能网联布局深化。2024 年公司氢能产业化与装备业务实现“零突破”，公司依靠智能网联以及自动驾驶等前沿领域技术优势，提升公司行业地位。此外，公司通过新增苏州阳澄半岛、成都中德试验场合作运营权，控股南方试验场公司，整合试验场资源，场景测试能力进一步夯实。国际化层面，利用中国中检国际化网络资源，与马来西亚、意大利机构签署合作协议，海外服务网络持续拓展。双轮创新驱动，双轮创新驱动，助推助推新兴业务发展新兴业务发展。能源动力事业部通过构建新能源汽车消防安全体系及发布汽车能效分级规程，聚焦电能、氢能、储能三大战略方向深化产业链布局，依托技术创新推动产品矩阵升级，实现订单产能协同提升。信

6、息智能事业部紧抓智能驾驶产业升级与监管体系重构的叠加机遇，通过前瞻性技术储备强化市场竞争力。在智慧座舱交互系统、车载信息安全防护等前沿领域取得技术突破，带动整体订单规模与业务边界同步延展，形成新的业绩增长极。经营性利润稳健释放经营性利润稳健释放，研发投入强化技术壁垒，研发投入强化技术壁垒。公司毛利率保持稳定，2024 年综合毛利率 44.5%，同比+1.3pct，汽车技术服务毛利率 48.42%，同比+0.2pct；2024 年研发费用 2.78 亿元，同比+7.86%，研发费用率7.14%，重点投向新能源、智能网联、测试装备等关键技术，持续提升公司行业竞争力。2024公司发生计入非经常性损益