【西南证券】中远海控（601919）-红海绕行消化运力，公司盈利高增分红积极-250429（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年一季报点评年一季报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：14.47 元 中远海控（中远海控（601919）交通运输交通运输 目标价：元（6 个月）红海绕行消化运力，公司盈利高增分红积极红海绕行消化运力，公司盈利高增分红积极 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱： 联系人：杨蕊 电话：021-58351985 邮箱： 相

2、对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)158.62 流通 A 股(亿股)126.62 52 周内股价区间(元)11.33-17.18 总市值(亿元)2,295.19 总资产(亿元)5,096.14 每股净资产(元)15.29 相关相关研究研究 1.中远海控（601919）：集运市场回归常态，综合服务商展现经营韧性 (2024-05-09)事件事件：中远海控公布 2024年度报告以及 2025年第一季度报告。2024年，公司实现营业收入 2338.6 亿元，同比增长 33.29%，2025 年一季度公司实现营收579.6 亿元，同比增长 20.1%。2024

3、年全年公司实现归母净利润 491亿元，归母净利率为 21%，较 23年上涨 7.4pp。2025年一季度公司实现归母净利 116.9亿元，同比增长 73.1%，归母净利率为 20.2%。稳健经营，持续回报股东。稳健经营，持续回报股东。公司董事会建议向全体股东每股派发现金红利人民币 1.03元(含税)，2024 年末期应派发现金红利约 161.3 亿元，加上 2024年中期已向全体股东派发的现金红利约人民币 83 亿元，公司 2024 年度共计派发现金红利约 244.3亿元，约为公司 2024年度实现的归属于上市公司股东净利润的50%。公司整体的运力规模在全球范围领先。公司整体的运力规模在全球范

4、围领先。截至 2024 年 12 月 31 日，公司旗下自营集装箱船队规模 538 艘，运力约 332 万标准箱，船队规模继续稳居行业第一梯队。公司手持新造船订单共计 43艘，合计运力约 75 万标准箱。公司积极顺应行业绿色发展新趋势，通过订造绿色新能源船舶和船舶改造等方式，持续优化公司船队结构。红海绕行叠加港口拥堵消化市场过剩运力，红海绕行叠加港口拥堵消化市场过剩运力，2024 年市场运价反弹回升。年市场运价反弹回升。2024 年，世界经济延续温和复苏态势，全球生产活动有所改善，服务贸易活跃支撑全球贸易保持增长，带动了全球集装箱航运市场运输需求攀升。2024年，全球集装箱航运市场新船运力交付

5、约 300万 TEU，同比增幅超过 10%。尽管新船交付运力增长显著，但红海船舶绕航叠加港口拥堵，消化吸收了部分运力，有效缓解市场供给压力。综合来看，随着供需关系趋紧，市场运价反弹回升，2024年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值同比上涨 65%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。我们看好公司作为行业领先航运服务商的经营韧性，同时强调有效运力的增速小于实际投放的新船，市场运力可控，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 266.5、248.6、263.2亿元，EPS分别为 1.68元、1.57元、1.66元，对应 PE分别为 9x、9x、9x。红海航运危机远未结束，绕行当前

6、仍然存在，我们认为公司作为头部航运企业，经营稳健，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）233859.08 213425.69 208908.43 212438.69 增长率 33.29%-8.74%-2.12%1.69%归属母公司净利润（百万元）49100.50 26645.33 24855.21 26320.18 增长率 105.78%-45.73%-6.72%5.89%每股收益EPS（元）3.10 1.68 1.57 1.66 净资产收益率 R