【民生证券】数据港（603881）-2024年年报&2025年一季报公司点评：精细管理驱动双增，东数西算赋能成长-250429（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 数据港（603881.SH）2024 年年报&2025 年一季报公司点评 精细管理驱动双增，东数西算赋能成长 2025 年 04 月 29 日 数据港发布 2024 年年报和 2025 年一季度报告。2025 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度报告。2024 年实现营收 17.21 亿元，同比增长 11.57%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 7.49%；扣非净利润 1.28 亿元，同比增长 27.81%。1Q25 实现营收 3.95 亿元，同比增长 3.57%；归母净利润

2、0.44 亿元，同比上涨 23.22%；扣非净利润 0.40 亿元，同比增加 26.50%。2024 年销售/管理/研发费用率为 0.25%/4.34%/5.09%,同比变化+0.09pct/-0.12pct/+0.31pct，2024 年销售费率增加主要由于公司积极拓展业务并开拓销售 渠 道，销 售 开 支 增 加 所 致。1Q25销 售/管 理/研 发 费 用 率 为0.23%/3.14%/5.45%,同比变化+0.04pct/+0.13pct/+0.43pct。毛利率稳步改善，在手订单充足，财务费用率明显改善。2024 年/1Q25 公司综合毛利率为 31.00%/29.19%，分别与上

3、期相比提升 2.02pct/1.99pct。我们认为主要由于国内 AI 应用拉动基建侧整体需求上行，行业端整体需求向好，另一方面我们认为系公司 IDC 机柜上架率提升带动毛利率整体上行。从资产负债维度，公司 1Q25 存货约 2.31 亿元，较 24 年末持平，合同负债约 1.76 亿元，较24 年末微增，同时在建工程 3.08 亿元，较 24 年末增加 0.06 亿元，我们认为主要为期中国联通（怀来）大数据创新产业园项目建设及订单需求增加所致。公司1Q25 财务费用率较上年同期显著改善，我们认为由于公司进一步优化债务结构与拓宽融资渠道，发行超短期融资券及中期票据，财务费用率下降明显。持续聚焦

4、主业，完善风控体系，护航企业稳健前行。公司主要业务包括 IDC业务、IDC 解决方案业务、云服务销售业务三大类。2024 年，公司实现了客户超大型定制化数据中心及公司批发型数据中心的交付和建设，北至乌兰察布、张北，南至广东深圳、河源，在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的枢纽节点上共建设运营 35 个数据中心，截至 2024 年 12 月 31 日运营总电力容量371MW，折算成容量 5kw/个标准机柜约 74200 个。1Q25 公司廊坊项目已中标互联网客户订单，目前正在履行签约流程。公司引入第三方咨询机构，依据国资监管及上市公司内控标准，结合行业实践案例，深入剖析管理短板，发布业财

5、融合平台 1.0 版本，全面梳理了公司各业务环节可能存在的风险点和管理漏洞。目前，公司制度汇编已完成报批流程，并在内部管理平台发布。投资建议：随着云计算、大数据、物联网等新兴应用及技术的蓬勃发展，以数据中心为代表的“新基建”建设进程明显加快，我们看好下游客户业务需求增长带来的公司业绩提升，预计 25 年27 年公司营收分别为 18.9/20.7/22.6 亿元，归母净利润 1.5/1.6/1.8 亿元，对应 4 月 28 日收盘价 P/E 分别为126x/114x/105x，维持“推荐”评级。风险提示：客户集中度较高的风险、市场竞争加剧风险、产业政策变化风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2

6、024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,721 1,894 2,071 2,255 增长率（%）11.6 10.1 9.3 8.9 归属母公司股东净利润（百万元）132 147 162 177 增长率（%）7.5 10.8 10.7 8.9 每股收益（元）0.22 0.24 0.27 0.29 PE 140 126 114 105 PB 5.7 5.6 5.4 5.2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：30.88 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱：