【民生证券】四维图新（002405）-事件点评：助力汽车智能化“芯”征程，持续推进智驾全生态-250429（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 四维图新（002405.SZ）事件点评 助力汽车智能化“芯”征程，持续推进智驾全生态 2025 年 04 月 29 日 事件概述：2025 年 4 月 27 日，杰发科技公众号发布，上海国际车展期间，四维图新立足可信赖的 ADAS 辅助驾驶系统演进趋势，以“数智共生”为主题，现场发布多款重磅产品与战略合作计划，其中包括作为旗下全资子公司公司新发布的车规级多核 MCU 芯片 AC7870，以及备受业内关注的舱行泊一体 SoC 芯片 AC8025AE、智能座舱域控 SoC 芯片 AC8025 等明星产品。杰发科技已完成

2、MCU 全系列布局，打造车规级芯片自主可控新生态。杰发科技已完成 MCU 芯片的全系列布局，涵盖 AC780、AC781、AC784 及 AC7870等多个产品系列，满足从执行层到域控制器的多样化应用需求。今年 4 月杰发科技正式发布 AC7870，这是首款基于 ARM Cortex-R52 内核的多核高频 MCU芯片，也是杰发科技面向全栈全域智能化布局的最新成果。该芯片适配主流AUTOSAR 软件生态，具备大容量 Flash 存储及丰富外设接口，广泛应用于域控、区域控制及动力底盘等高安全需求场景。杰发科技已形成 SoC 与 MCU 双轮驱动的产品矩阵，累计出货量超 3 亿颗，其中 MCU 出

3、货量超过 7000 万颗，SoC出货量近 9000 万套片，产品覆盖国内 95%以上整车厂并与主流 Tier 1 深度合作。目前，杰发科技模拟 IP 自研率达 100%，数字 IP 自研率超 90%，加速推进芯片设计、封测、制造等环节的全链条国产化，持续夯实国产车规芯片自主可控能力，更通过构建生态平台，实现产业链上下游协同创新，持续助推“中国芯”深化发展；支撑中国汽车智能化、电动化转型。汽车智能化带动 MCU 芯片放量，国产化趋势加速推进。依据中国智能驾驶商业化发展白皮书，2024 年我国智能网联汽车产业规模达 11082 亿元，增速为 34%，预计到 2030 年有望突破 5 万亿。据 Om

4、dia 的数据，中国车规级MCU 市场规模有望从 2022 年的 25.9 亿美元增长至 2026 年的 36.5 亿美元，年均复合增速达 8.92，大幅高于 5.8的全球 MCU 行业整体增速。随着智能驾驶、电动化和车联网技术的发展，对高性能车规级 MCU 的需求持续增加。国产厂商在这一领域的崛起，为中国汽车产业的自主可控提供了有力支撑。杰发科技通过自主研发和本土化创新，推动了“芯片+算法+平台”的生态建设，持续提升国产车规级芯片的竞争力。投资建议：四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级 MCU 芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级 MCU 芯片业务快速

5、拓展，成长潜力逐步释放。公司在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显，预计将持续夯实行业地位，并推动盈利能力稳步提升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为46.79/61.38/78.94亿元，对应 PS 分别为 4 倍、3 倍、2 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；成果转化不及预期；政策落地不及预期 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,518 4,679 6,138 7,894 增长率（%）12.7 33.0 31.2 28.6 归属母公司股东净利润（百万元）-1,095-684

6、 12 362 增长率（%）16.7 37.5 101.7 3048.5 每股收益（元）-0.46-0.29 0.00 0.15 PE/1676 53 PS 5 4 3 2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 29 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：8.13 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 金郁欣 执业证书：S0100523060001 邮箱： 相关研究 1.四维图新（002405.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评：收入增长稳健，持续推动智能网联汽车发展-2025/04/28 2.四