【民生证券】卓易信息（688258）-2025年一季报点评：扣非利润大幅增长，AI编程龙头成长性不断提升-250429（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 卓易信息（688258.SH）2025 年一季报点评 扣非利润大幅增长，AI 编程龙头成长性不断提升 2025 年 04 月 29 日 事件概述：2025 年 4 月 28 日公司发布 2025 年一季报，2025 年一季度公司营收 0.85 亿元，同比增长 20.98%。2025 年一季度归母净利润 0.19 亿元，同比增长 11.08%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比增长 581.73%。扣非归母净利润高速增长，毛利率大幅提升。扣非归母净利润增长原因：公司营业收入及毛利润增加，带动公司扣非归母净利润快速增长

2、。毛利率方面，公司 2025Q1 毛利率达到 61.53%，较 2024Q1 增长约 18 个百分点。公司 2024年完成对艾普阳的收购，艾普阳商业模式是 SaaS 模式，利润率较高，因此并表后对公司毛利率提升有帮助。同时公司其他业务也在持续健康发展，共同推动公司收入以及利润提升。国产 IDE 具有较高壁垒，顺应 AI 大趋势有望不断提升成长性。1）技术壁垒：开发 IDE 软件是一项极具挑战性的工作，开发周期非常长、技术难度较高，在开发过程中，需要攻克诸多核心技术难题。以编译技术为例，开发团队需要深入理解每一种编程语言的特性，才能开发出高效、准确的编译器。2）SnapDevelop 具有云原生

3、、低代码的特性：艾普阳科技基于其多年技术积累独立自主低代码 IDE 产品 SnapDevelop 在云原生领域具有明显优势，具有快速迭代、高并发、分布式等特点。低代码 IDE 通过专门为云原生应用开发设计的开发组件和模板，开发者可以快速搭建云原生应用的架构，自动生成与云服务集成、分布式部署等相关的代码，较传统产品效率有较大提升。3）“AI+编程”双向布局：公司一方面持续打造“IDE+AI”，SnapDevelop 已经与头部大模型深度融合；另一方面通过 EazyDevelop 在“AI+IDE”方向持续探索，构建由 AI 主导的全流程软件开发平台。EazyDevelop 支持 MCP 协议，通

4、过该协议支持复杂的 AI任务编排与执行控制，是构建“虚拟开发团队”的关键基础。EazyDevelop 重点支持代码类的 MCP 工具，比如读写文件、命令行、数据库等，也将在未来上线云服务市场，提供 MCP 等服务。EazyDevelop 采用 Multi-Agent 架构，平台内置包括产品经理、架构师、工程师、测试等多个智能体（Agents），协同完成开发任务，也支持企业自定义和扩展 Agent，增强业务适配力。4）长期内打开更广阔市场空间：公司正在积极推进对云原生、鸿蒙原生开发的支持。同时，公司也在计划适配新的编程语言，比如 Java 和 Python。投资建议：公司收购艾普阳切入 IDE

5、领域，“AI+IDE”打造 AI 编程时代基础软件龙头，与 DCloud 等头部平台合作有望进一步加速 IDE 产品推广进程，打开长期成长空间。预计 2025-2027 年归母净利润为 0.86/1.19/1.67 亿元，对应PE 分别为 63X、46X、32X，维持“推荐”评级。风险提示：新技术推进不及预期的风险；行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）323 402 496 579 增长率（%）1.0 24.2 23.5 16.7 归属母公司股东净利润（百万元）33 86 119 167 增长率（%）-41.5 161

6、.2 38.6 40.6 每股收益（元）0.27 0.71 0.98 1.38 PE 165 63 46 32 PB 6.4 5.9 5.4 4.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：44.79 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.卓易信息（688258.SH）2024 年年报点评：扣非利润高增，国内 AI 编程软件龙头有望加速成长-2025/04/19 2.卓易信息（688258.SH）公司