【开源证券】汇宇制药（688553）-公司信息更新报告：业绩表现亮眼，创新+出海持续推进-250429（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 汇宇制药汇宇制药（688553.SH）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)14.10 一年最高最低(元)18.64/9.79 总市值(亿元)59.73 流通市值(亿元)48.44 总股本(亿股)4.24 流通股本(亿股)3.44 近 3 个月换手率(%)92.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 聚焦肿瘤领域，出海+创新驱动新增长公司首次覆盖报告-2025.2.26 业绩表现亮眼，业绩表现亮眼，创新创新+出海持续推进出海持续推进

2、 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 业绩表现亮眼，创新业绩表现亮眼，创新+出海持续推进出海持续推进，维持“买入”评级维持“买入”评级 2024 年公司收入 10.94 亿元（同比+18.05%，以下均为同比口径）；归母净利润3.25 亿元（+132.78%）；扣非归母净利润 0.92 亿元（同比+39.55%）。公司 2025Q1实现收入 2.39 亿元（-1.46%）；归母净利润-0.26 亿元（-155.19%）；扣非归母净利润 0.34 亿元（-8

3、.27%）。基于公司海外产品推广仍需时间，我们下调 2025-2026年并新增 2027 年归母净利润为 0.86、2.08、2.94 亿元（原 2025-2026 预测为 3.84、4.23 亿元），EPS 为 0.20 元、0.49 元和 0.69 元，当前股价对应 PE 为 76.9、32.0以及 22.7 倍，鉴于公司海外业务快速增长，我们维持“买入”评级。产品管线多元布局产品管线多元布局，境外市场加速扩张境外市场加速扩张 公司秉承“高壁垒+高投入产出比+首仿”的立项策略，境内销售结构均衡。2024年国内新增优质仿制药上市 17 个，产生销售收入产品增加至 22 个，形成销售收入 9.

4、28 亿元（+10.12%）。公司高端仿制药扬帆出海，境外市场加速扩张。公司2024 年境外收入 1.66 亿元（+97.12%），共计 25 个产品获批上市，累计 13 个产品在 68 个国家实现销售。此外公司深耕专业领域，延伸产业链价值服务。2024年公司已取得 3 个 II 类医疗器械产品上市批件，推进 1 个 III 类医疗器械项目进入临床试验阶段。公司产品管线多元布局，境外市场加速扩张。持续加大持续加大研发研发投入，大小分子创新药取得阶段性突破投入，大小分子创新药取得阶段性突破 2024 年公司研发投入约 3.46 亿元，占营收比例为 31.64%。公司在研产品储备丰富，在研 I类创

5、新药14个，多项药物取得进展。I类双靶点小分子创新药HY-0002a项目持续推进 I/II 期研究；I 类生物创新药 HY-0007 项目已获得临床研究批件并启动临床 I 期研究；I 类化学创新药 HY-0006 项目已获得临床研究批件并启动 I期临床研究；改良型新药 HY-2003 项目已获得临床研究批件，并完成 I 期临床试验首例受试者给药。公司持续加大研发投入，大小分子创新药取得阶段性突破。风险提示：风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万

6、元)927 1,094 1,209 1,438 1,778 YOY(%)-37.9 18.0 10.5 18.9 23.7 归母净利润(百万元)140 325 86 208 294 YOY(%)-43.9 132.8-73.4 140.5 41.2 毛利率(%)85.9 83.4 81.3 83.0 83.0 净利率(%)15.1 29.7 7.1 14.5 16.5 ROE(%)3.7 8.0 2.1 5.0 6.6 EPS(摊薄/元)0.33 0.77 0.20 0.49 0.69 P/E(倍)47.6 20.4 76.9 32.0 22.7 P/B(倍)1.8 1.7 1.6 1.6 1