【山西证券】内蒙一机（600967）-业绩恢复较快增长，内装外贸双轮驱动-250429（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1兵器兵装内蒙一机（兵器兵装内蒙一机（600967.SH）增持）增持-A(维持维持)业绩恢复较快增长，内装外贸双轮驱动业绩恢复较快增长，内装外贸双轮驱动2025 年年 4 月月 29 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 28 日日收盘价（元）：11.19年内最高/最低（元）：13.40/6.39流通A 股/总股本（亿股）：16.99/17.02流通 A 股市值（亿元）：190.11总市值（亿元）：190.43基础数据：基础数据：2025

2、 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.11摊薄每股收益(元)：0.11每股净资产(元)：6.94净资产收益率(%)：1.57资料来源：最闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述内蒙一机公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年公司营业收入为97.92 亿元，同比减少 2.18%；归母净利润为 5.00 亿元，同比减少 41.33%；扣非后归母净利润为 4.83 亿元，同比减少 41.43%；负债合计 84.19 亿元，同比减少 31.

3、38%；货币资金 25.51 亿元，同比减少 49.25%；应收账款 9.94 亿元，同比增长 10.50%；存货 29.59 亿元，同比减少 14.71%。2025 年一季度公司营业收入为 27.31 亿元，同比增长 19.60%；归母净利润为 1.86 亿元，同比增长 11.03%；扣非后归母净利润为 1.86 亿元，同比增长 12.84%；负债合计 88.62 亿元，同比减少 21.21%；货币资金 36.66 亿元，同比增长 12.22%；应收账款 19.47 亿元，同比增长 58.91%；存货 21.79 亿元，同比减少 24.75%。事件点评事件点评营收逐季恢复快速增长，营收逐季恢

4、复快速增长，2025 年年 Q1 净利润恢复增长。净利润恢复增长。2024 年四季度单季度，公司实现营收 26.84 亿元，同比增长 23.88%，2025 年一季度公司实现营收 27.31 亿元，同比增长 19.60%，从 24 年三季度开始公司营收逐季恢复了快速增长。2025年一季度公司实现归母净利润1.86亿元，同比增长11.03%，重新恢复增长。内装外贸双轮驱动内装外贸双轮驱动。内装方面，公司密切跟踪各军兵种老旧装备升级换代以及新研装备列装需求，加强以联勤保障部队为主体、覆盖火箭军、空军和信息支援部队等综合保障类装备市场开拓，实现国内军品订货的连续性和稳定性。军贸方面，随着全球地缘政治

5、局势的复杂化，国际热点地区冲突不断，全球军贸市场进入上行周期，面对全球军贸市场的机遇期，公司不断完善军贸产品体系，开发了适应海外用户需求的轮履、无人装备及中口径火炮等系列产品，在国际市场上保持了一定占有量，未来在重点产品持续订货的基础上，伴随在多个新领域、新市场的不断突破，公司外贸业绩将持续提升。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.420.490.56，对应公司 4月 28 日收盘价 11.19 元，2025-2027 年 PE 分别为 26.922.919.9，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示外贸交付不及预期；内需订单不及预期。财务数据与估值：财务

6、数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)10,0109,79211,01612,33813,695公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2YoY(%)-30.2-2.212.512.011.0净利润(百万元)851500708831956YoY(%)3.4-41.341.617.515.0毛利率(%)16.112.513.213.614.0EPS(摊薄/元)0.500.290.420.490.56ROE(%)7.34.35.76.47.0P/E(倍)22.438.12