【华源证券】威贸电子（833346）-工业智能连接控制方案集成制造商，积极拓展低空经济等新兴领域-250429（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电子电子|消费电子消费电子北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0404 月月 2525 日日收盘价（元）28.32一 年 内 最 高/最 低（元）38.50/10.15总市值（百万元）2,284.79流通市值（百万元）1,250.57总股本（百万股）80.68资产负债率（%）16.53每股净资产（元/股

2、）5.73资料来源：聚源数据威贸电子威贸电子(833346.BJ)(833346.BJ)工业智能连接控制方案集成制造商，积极拓展低空经济等新兴领域投资要点：投资要点：专注电子产品智造专注电子产品智造，聚焦聚焦“小批量、多品种小批量、多品种”市场市场，20242024 年年归母净利润归母净利润 yoy+14yoy+14%。威贸电子是一家集研发、生产、销售、服务于一体的工业智能连接控制方案集成制造商，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域，覆盖 300多个系列、4000 多种型号，终端客户覆盖玛莎拉蒂、奔驰、宝马、奥迪、大众、长安、奇瑞、法国赛博集团（Cal

3、or、Tefal、Rowenta、WMF、苏泊尔等）、Vorwerk、徐工等海内外世界知名品牌。20242024 年年公司实现营业收入公司实现营业收入 2 2.6060 亿亿元元（yoy+13.69yoy+13.69%）、）、归母净利润归母净利润 4 4,457457.9 91 1 万万元元（yoy+14.28yoy+14.28%）、）、扣非归母扣非归母净利润净利润 3 3,952952.5 56 6 万万元元（yoy+15.30yoy+15.30%），），基本每股收益 0.56元（yoy+14.29%）;2025Q12025Q1 公司实现营业收入公司实现营业收入 0.730.73 亿元亿元（

4、yoy+19.02%yoy+19.02%）、归母净利润归母净利润 1101101 1万元（万元（yoy+18.02%yoy+18.02%）、扣非归母净利润）、扣非归母净利润 10631063 万元（万元（yoy+30.58%yoy+30.58%）。公司以市场需求为导向，坚持研发创新，2024 年研发支出为 1403 万元（yoy+15%)。新能源汽车产销量增长带动线束市场需求，预计新能源汽车产销量增长带动线束市场需求，预计 20292029 年全球车辆线束市场规模或将增长年全球车辆线束市场规模或将增长至至79307930 亿元亿元。新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）推动新能源汽车

5、产销量快速增长，直接带动了汽车线束尤其是高压线束、电池管理系统线束等相关产品的市场需求，为产业发展提供了广阔的市场空间。据中国汽车工业协会统计，2024 年汽车产销量分别为 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，其中，新能源汽车产销量为 1,288.8 万辆和1,286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，市场占有率达到 40.9%。随着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求同步大幅上涨，汽车线束的市场容量同步增大。在传统汽车电子领域中，单车线束产品平均总值约为 2,000 元，新能源汽车对线束的需求则更高。据贝哲斯咨询据贝哲斯咨询测算测算

6、，20232023 年全球车辆线束市场规模达年全球车辆线束市场规模达 5749.445749.44 亿元亿元，其中其中中国市场达中国市场达 1731.161731.16 亿元亿元，2022029 9年全球车辆线束市场规模将增长至年全球车辆线束市场规模将增长至 7929.867929.86 亿元亿元，预测预测 20232023 年年-2029-2029 年年期间期间 CAGRCAGR 或或将达将达到到 5.4%5.4%。根据中国家用电器协会（CHEAA）及奥维云网(AVC)等机构发布的数据显示，2024年中国家电行业受到国家政策助力和国际市场持续复苏带来的积极影响，内销市场和出口市场都保持了增长