【华龙证券】丸美生物（603983）-双品牌战略驱动业绩高增，科技创新赋能长期发展-250429（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款美容护理美容护理报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 29 日日双品牌战略驱动业绩高增，科技创新赋能长期发展双品牌战略驱动业绩高增，科技创新赋能长期发展丸美生物（丸美生物（603983.SH）2024 年报及年报及 2025 一季报点评一季报点评华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 28 日日当前价格（元）39.6452 周价格区间（元）20.17-43.49总市值（百万元）15,895.64流通市值（百万元）15,895.64总股本（

2、万股）40,100.00流通股（万股）40,100.00近一月换手（%）16.36分析师：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2025 年 4 月 26 日，公司发布 2024 年度报告和 2025 年一季报，2024 年报告期内，公司实现营业收入 29.7 亿元，同比上升 33.44%，其中主品牌丸美实现营业收入 20.55 亿元，主营收入占比 69.24%，同比上升 31.69%，PL 恋火品牌实现营业收入 9.05 亿元，主营收入占比30.51%，同比上升 40.72%；公司毛利率 73.7%，同比上升 3.01 个百分点，主要系产品结构及成

3、本控制不断优化所致。归母净利润 3.42亿元，同比上升 31.69%；扣非净利润 3.27 亿元，同比上升 73.86%。2025 年第一季度报告显示，公司实现营业收入 8.47 亿元，同比上升28.01%；归母净利润 1.35 亿元，同比上升 22.07%；扣非净利润 1.34亿元，同比上升 28.57%。观点：观点：深化大单品策略，深化大单品策略，“丸美丸美”和和“PL 恋火恋火”双翼品牌齐飞。双翼品牌齐飞。丸美秉承“专注淡化每一条细纹”核心理念，深化大单品策略，持续巩固“眼部护理+淡纹去皱”的品牌心智，丸美连续 3 年眼部护理类目销售第一。胜肽小红笔眼霜迭代至 3.0 版，全年线上 GM

4、V销售额 5.33 亿元，同比增长 146%，期间曾斩获抖音淡纹眼霜爆款榜 TOP1、天猫舒缓眼霜热销榜 TOP1、京东淡化黑眼圈眼霜精华热卖榜 TOP1 等多项榜单。PL 恋火坚守用户友好、品质领先，深化高质极简“底妆”心智。“看不见”和“蹭不掉”两大系列中 6 款粉底类单品均实现过亿元的年度 GMV 销售额，体现了 PL在底妆品类上的强大产品力。科技创新驱动发展科技创新驱动发展，线上线下多渠道并进线上线下多渠道并进。公司聚焦关键技术与核心原料研究开发，全年开展 42 项原料类专项研究项目。持续深化基础研究，建设皮肤抗衰基因靶点库，科学运用自研、自产、自迭代的创新原料，助力小红笔、小金针等核

5、心产品的升级开发与功效提升。全年新增申请国内外专利 86 项，其中新增授权发明专利 41 项；截至报告期末，累计申请国内外专利 596 项，其中发明专利 475 项；累计获得授权专利 319 项，其中授权发明专利 232项，专利储备量位居行业前列。2024 年公司线上渠道实现营业收入 25.41 亿元，占比 85.61%，同比增长 35.77%，主要是丸美及恋火品牌线上快速发展而增长；线下渠道实现 4.27 亿元营业收入，占比 14.39%，同比增长 20.79%，主要是公司运营策略调整业绩向好。公司在线上采取多平台协同推进策略，通过精细化运营与跨平台联动，优化各平台资源配置，并积极策划并参与

6、天猫小黑证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盒、抖音会员日、京东超品日等平台活动。线下坚定以进促稳，以攻为守，通过防窜控价、季度施策、赋能终端、全员动销等工作重点，持续推进线下业务。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司两大品牌势能不断释放，线上渠道转型成果显著，大单品策略持续强化。我们预计公司 2025 年/2026年/2027 年收入为 37.36 亿元/45.58 亿元/59.25 亿元，归母净利润为 4.91 亿元/5.78 亿元/7.9 亿元。对应公司 2025 年 4 月 28 日股价2025 年/2026 年/2027 年 PE 分别为 32.3/