【华安证券】维力医疗（603309）-海外业务恢复常态增长，在研产品丰富新产能有序投建-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 海外业务恢复常态增长，在研产品丰富新产能有序投建 Table_StockNameRptType 维力医疗（维力医疗（603309603309）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-29 Table_BaseData 收盘价（元）11.11.5959 近 12 个月最高/最低（元）14.67/9.4514.67/9.45 总股本（百万股）293293 流通股本（百万股）292292 流通股比例（%）99.6699.66 总市值（亿元）3434 流通市值（亿元）3333 Table_Chart 公司价格与沪深

2、公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： 联系人：刘洪飞联系人：刘洪飞 执业证书号：S0010123080001 邮箱: Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司深度维力深度：国产医用导管翘楚，多点布局拓宽海内外市场 2025-02-26 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告，2024 年公

3、司实现营业收入 15.09 亿元（yoy+8.76%）；归母净利润 2.19 亿元(yoy+13.98%）；扣非归母净利润 2.10 亿元(yoy+16.94%）。2024Q4 公司实现营业收入 4.49 亿元（yoy+9.32%）；归母净利润5266.67 万元(yoy+8.44%）；扣非归母净利润 5000.81 万元(yoy+5.18%）。2025Q1 公司实现营业收入 3.48 亿元（yoy+12.60%）；归母净利润5892.38 万元(yoy+17.25%）；扣非归母净利润 5664.55 万元(yoy+20.49%）。点评：点评：内销：进院节奏暂时放缓内销：进院节奏暂时放缓，外销

4、：外销：差异化市场策略成效凸显差异化市场策略成效凸显 内销内销：受医疗行业整顿影响，国内新产品进院节奏放缓。公司进一步加强渠道精细化管理，优化经销商结构，合理降低经销商库存，加强内销业务人员在重点终端医院销售额完成率的绩效考核，促进终端业务更加扎实稳健发展。为应对不断扩大的医疗耗材政府集中采购模式，公司成立了专门的集采和公共事务部，深入研究集采政策，积极主动和医保部门保持沟通。公司内部多部门联动，采取灵活的价格策略，争取全部涉采产品均能中标。2024 年 1 月，公司子公司苏州麦德迅的电子镇痛泵产品成功中标 28 省联盟集采，此次集采 2024 年下半年开始陆续执行。麦德迅电子镇痛泵迅速提升其

5、市场覆盖率，在价格下调的集采条件下，销售额得到明显提升，打开了未来增长空间。2024 年 1 月，公司子公司沙工医疗的血透管路产品成功中标 23 省联盟集采，血透管路销售额同比增长 10%。20242024 年，年，公司主营业务内销收入公司主营业务内销收入 6.836.83 亿亿元，同比下滑元，同比下滑 5.39%5.39%。外销外销：公司积极部署海外墨西哥生产基地的筹建，并积极开拓欧洲市场以及南美、东南亚等新兴市场。深化本土化销售，和当地客户达成战略伙伴关系，切入医院终端服务，深入终端市场调研，采取一国一策的差异化市场策略，成效显著。20242024 年，年，公司主营业务外销收入公司主营业务

6、外销收入 7 7.97.97 亿亿元，同比增长元，同比增长 23.74%23.74%。重点重点业务业务条线在研产品丰富条线在研产品丰富，新建国内外产能完善新建国内外产能完善全球化布局全球化布局 按照业务条线拆分，2024 年公司麻醉产品收入 4.77 亿元（yoy+2.02%），导尿产品收入 4.38 亿元（yoy+14.66%），泌尿外科产品收入 2.16 亿元（yoy+6.22%），护理产品收入 1.73 亿元（yoy+27.89%），呼吸产品收入 8393.39 万元（yoy-4.32%），血透产品收入 7563.73 万元（yoy+10.49%）。2025 年，公司在研的麻醉线重点产品