【华金证券】视觉中国（000681）-主业高质量发展，AI驱动业务增长-250429（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 29 日公司研究证券研究报告视觉中国（视觉中国（000681.SZ）公司快报公司快报主业高质量发展，主业高质量发展，AIAI 驱动业务增长驱动业务增长投资要点投资要点 事件：事件：2024 年公司实现营业收入 8.11 亿元，（同比+3.89%）；归母净利润 1.19 亿元，（同比-18.17%），系去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致。2025年 Q1 实现营业收入 1.89 亿元，（同比+8.43%）；归母净利润 0.18 亿元，（同比+12.26%）。每 10 股派现金 0.13 元（含税），年度累计现金分红总额为 1469.12 万元（含税），不转

2、增。AI 赋能公司核心主业效果显著赋能公司核心主业效果显著。视觉内容版权交易平台逐步落地 AI 搜索、AI 辅助创作、AI 图像修改等功能。2024 年，电商平台交易销售额占总营收比例为 31%（+8pct）。为客户提供 AI 驱动的定制业务（同比+20%），B 端客户增长超 80%。C 端：与微软 office、字节剪映、百度度加等签署新合作协议，提供内容服务。公司战略投资像素绽放 PixelBloom 其深耕 AI 生产效率工具领域，根据 AI 产品榜数据，AiPPT 月访问量已超过 1200 万，国内 AI 原生 PPT 工具市场（1st）、全球（2nd）。从图片视频到从图片视频到 3D

3、，筑牢内容创作生态核心优势筑牢内容创作生态核心优势。公司推出 AI 辅助创作作品投稿指南，签约 AI 创作者超过 4900 名，收录 AI 辅助创作的图片/视频数量超过 600 万，销售金额超过 1,800 万元；音视频内容素材总量超 4800 万，音视频业务占总营收的比例为 34%（+8pct）。2024 年 1 月，公司战略投资 3D 内容制造景致三维及其子公司-觅她；2024 年 7 月，战略投资 3D 内容的创作者社区与交易平台 CG 模型网，注册用户超过 200 万，可交易的 3D 模型资产超过 100 万。投资建议投资建议：公司构筑丰富内容数据库叠加公司构筑丰富内容数据库叠加 AI

4、 技术，逐步提升技术，逐步提升内容供内容供应应和创意制作和创意制作场景场景的能力的能力。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.43/1.55/1.70 亿元；EPS为 0.20/0.22/0.24 元/每股；PE 为 96.2/88.4/81.0 倍；维持“增持”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、影视版权下游需求降低政策不确定性、影视版权下游需求降低、AI 技术发展技术发展不及预期等。不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7818118999791,057YoY(%)11.93.910.

5、88.97.9归母净利润(百万元)146119143155170YoY(%)46.8-18.219.88.89.1毛利率(%)51.246.847.247.046.9EPS(摊薄/元)0.210.170.200.220.24ROE(%)4.43.64.14.34.5P/E(倍)94.3115.296.288.481.0P/B(倍)4.03.83.73.63.4净利率(%)18.614.715.915.916.0数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|信息搜索与聚合投资评级增持(维持)股价(2025-04-28)19.60 元交易数据交易数据总市值（百万元）13,731.32流通市值（百万元）13,

6、251.44总股本（百万股）700.58流通股本（百万股）676.0912 个月价格区间29.07/10.69一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-8.5-18.0145.42绝对收益-11.91-18.9450.93分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告视觉中国：内容品类逐步完善，探索 AI 应用场景-华金证券-传媒-视觉中国-公司快报2024.8.31视觉中国：持续布局 3D 产业，完善内容护城河-华金证券-传媒-公司点评 2024.7.29视觉中国：A