【华安证券】匠心家居（301061）-25Q1业绩高增长，重视品牌打造与产品创新-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q1 业绩高增长，重视品牌打造与产品创新 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年一季度报告一季度报告，业绩业绩持续持续高高增长增长 公司发布 2025 年一季度报告，2025 年第一季度实现营业收入 7.73 亿元，同比增长 38.16%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 60.41%。2025 年第一季度公司毛利率为 37.21%，同比+3.89pct；销售/管理/研发/财务费用率为 3.34%/2.74%/5.33%/-2.87%，同比+0.35/-0.57/+0.24/+0.

2、55pct；归母净利率为 25.13%，同比+3.49pct。重视品牌打造重视品牌打造与产品创新，与产品创新，客户结构持续优化客户结构持续优化 公司 25Q1 业绩高增长主要来源于：1）持续聚焦高潜力细分领域，致力于打造优质、稳定、具备高附加值的 Moto Motion 品牌形象；2）持续加大创新投入，积极推出一系列高附加值产品；3）成功扩大了与美国大型家具连锁零售商的合作规模，同时新客户拓展取得积极进展，整体出货规模实现有效增长；4）越南生产基地的产能利用率持续提升，供应链体系保持高效稳定，订单交付能力不断增强。客户合作方面，2025 年 1-3 月，公司前十大客户全部来自美国市场，其中 7

3、0%为零售商客户。前十大客户中，除两家外，其余八家客户的采购金额均实现同比增长，增幅区间在 10.52%至 325.22%之间。值得关注的是，其中有三家客户的采购金额同比增幅超过 200%，充分体现了公司核心客户在合作规模与合作深度上的持续拓展。新客户拓展方面，2025 年 1-3 月，公司共新增客户 22 家，全部为美国零售商客户，其中有 2 家入选全美“前 100 位家具零售商”榜单。随着优质客户的引入，公司客户结构优化的进程进一步加快，渠道资源的储备持续加强，为未来业务拓展夯实了基础。公司公司 78%的产品经由越南出口美国，的产品经由越南出口美国，对等关税影响有限对等关税影响有限 202

4、5 年第一季度，公司 89.45%的产品出口至美国市场，77.95%的产品经由越南出口，当前布局充分体现了越南在公司全球供应链体系中的枢纽作用，同时也验证了公司在成本控制与国际物流效率方面的综合竞争力。10%的临时关税政策出台后，绝大多数核心零售商表示将尽可能维持终端售价的稳定，以避免对消费者购买意愿造成进一步影响。部分大型零售商认为当前的 10%关税可能只是过渡性措施，倾向于待政策明确后再就关税分担问题与公司进行具体协商。虽然也有少数中小型客户对关税成本的分担比例提出具体讨论，但关税议题并未成为客户关注的焦点。在当前国际贸易背景下，客户更倾向于与能够提供创新设计和高附加值产品的合作伙伴建立长

5、期合作关系，客户看重的是产品的独特性和品牌的持续创新能力，而非短期的价格波动。投资建议投资建议 公司一方面作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要 ODM 供应商，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过 Table_StockNameRptType 匠心家居（匠心家居（301061）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-4-29 收盘价（元）69.01 近 12 个月最高/最低（元）84.78/38.56 总股本（百万股）167 流通股本（百万股）77 流通股比例（%）4

6、6.05 总市值（亿元）116 流通市值（亿元）53 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： 相关报告相关报告 1.24 年业绩超预期，自主品牌影响力凸显 2025-04-23 2.匠心家居：24Q3 业绩延续高增长，在美渠道布局持续深入 2024-10-30 3.智能家居领导者，自主品牌扬帆起航 2024-09-24 Table_CompanyRptType1 匠心家居（匠心家居（301061）敬请