【中原证券】仕佳光子（688313）-年报和一季报点评：毛利率持续提升，光芯片国产替代加速-250429（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信设备通信设备 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 毛利率持续提升，光芯片国产替代加速毛利率持续提升，光芯片国产替代加速 仕佳光子仕佳光子(688313)年报和一年报和一季报点评季报点评 证券研究报告证券研究报告-年报和一年报和一季报点评季报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-28)收盘价(元)25.80 一年内最高/最低(元)25.98/8.17 沪深 300 指数 3,781.62 市净率(倍)9.16 流通市值(亿元)

2、118.37 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)2.82 每股经营现金流(元)-0.12 毛利率(%)39.11 净资产收益率_摊薄(%)7.21 资产负债率(%)36.23 总股本/流通股(万股)45,880.23/45,880.23 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 仕佳光子(688313)公司点评报告：扭亏为盈，CW DFB 激光器的研发取得阶段性成果 2025-02-07 仕佳光子(688313)公司深度分析：国内领先的光芯片厂商，深耕有源和无源工艺平台

3、2024-12-27 仕佳光子(688313)季报点评：毛利率显著提高，AWG 订单充足 2024-10-24 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 29 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，营收为 10.75亿元，同比增长 42.4%；归母净利润为 0.65 亿元，扭亏为盈。2025Q1，营收为 4.36 亿元，同比增长 120.6%；归母净利润为 0.93 亿元，同比增长 1003.

4、8%。点评点评：AI 算力需求拉动数通市场快速增长，算力需求拉动数通市场快速增长，室内光缆产品受益于数据中心室内光缆产品受益于数据中心布线需求的大芯数光缆订单增加布线需求的大芯数光缆订单增加。公司主营业务保持光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料三类业务，2024 年占营收比分别为 56.4%、20.4%、21.5%。2024 年，光芯片及器件产品收入 6.06亿元，同比增长 68.1%；室内光缆产品收入 2.19 亿元，同比增长14.1%；线缆高分子材料产品收入 2.31 亿元，同比增长 25.1%。受AI 算力需求驱动，数通市场快速增长；公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高。

5、2024年境外收入占营收比为26.1%，同比提高 4.7pct，2025 年境外收入稳步增长。公司提升海外工厂产能及国内进口保税，多元化积极应对关税政策影响。2025Q1，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单同比保持增长，公司室内光缆产品受益于数据中心布线需求的大芯数光缆订单增加。核心产品供应链响应效率提升，毛利率大幅提高核心产品供应链响应效率提升，毛利率大幅提高。2025Q1，公司毛利率为 39.11%，同比+14.98pct，环比+11.75pct。毛利率提升主要系：公司根据市场需求变化弹性配置资源，重点提升 AWG 相关产品、室内光缆、光纤连接器跳线等核心产品的供应链响应效率；规模

6、效应下产品单位成本下降；客户结构战略性调整初见成效。2025Q1，公司期间费用率为 14.26%，同比下降 8.34pct，其中：销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.11pct、-2.33pct、+1.03pct。公司持续提高运营管控能力，加强降本增效，提高产品良率，产品竞争力增强，盈利能力提高。增加研发投入，促进主营业务协同发展。增加研发投入，促进主营业务协同发展。公司高度重视研发工作，重点突破高端无源芯片、有源芯片等核心技术。2024 年研发投入1.03 亿元，研发费用率为 9.63%，处于行业较高水平。2025Q1，公司研发费用为 0.31 亿元，同比增长 19.95%。无源产品