【诚通证券】川仪股份（603100）-利润短暂承压，不改自主可控加速大潮-250428（5页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 4 月 28 日 川仪股份（川仪股份（603100.SH）制造业制造业/通用通用设备设备 利润利润短暂短暂承压，不改自主可控加速大潮承压，不改自主可控加速大潮 公司点评公司点评 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年年全年全年实现营业收入 75.92 亿元，yoy+2.44%；归母净利润 7.76 亿元，yoy+4.60%；扣非归母净利润 6.43亿元，yoy-0.39%；销售毛利率为 33.09%，yoy-1.11pct，主要是产品结构变化及部分原材料价格变动所致；销售净利率为 10.28%，yo

2、y+0.21pct。分业务来看：分业务来看：工业自动化仪表及装置工业自动化仪表及装置实现营收 67.50 亿元，yoy+2.30%，占比 88.91%，主要是主力产品市场开拓见效，细分市场业绩有所增长；复合复合材料材料实现营收 6.40 亿元，yoy+9.26%，占比 8.43%，主要是由于贵金属业务收入规模增长所致；电子器件电子器件实现营收 1.48 亿元，yoy-5.65%，占比 1.94%，主要是受宝石元器件出口收入减少影响；进出口业务进出口业务实现营收 0.15 亿元，yoy-51.30%，占比 0.20%，主要系出口订单受国际形势影响出现明显下滑所致；其他业务其他业务 0.40 亿元

3、，yoy-0.96%，占比 1.37%。分地区来看：分地区来看：内销营收 74.32 亿元，yoy+3.02%，占比 87.89%；外销营收1.60 亿元，yoy-18.78%，占比 1.22%。2025Q1,公司营业收入为 14.48 亿元，同比-7.63%，环比-26.50%；归母净利润为 1.14 亿元，同比-23.46%，环比-48.38%；扣非归母净利润为 0.91 亿元，同比-26.16%，环比-44.18%。利润增速低于收入增速，主要系公司联营企业（横河川仪）下游有效需求不足、竞争加剧，利润大幅下降，致使公司投资收益减少。2024 年年利润增速利润增速高于营收增速，高于营收增速，

4、降本增效成效初显降本增效成效初显 2024 年，公司实现营收 75.92 亿元，yoy+2.44%；归母净利润 7.76 亿元，yoy+4.60%。利润增速跑赢收入增速，主要是由于公司期间费用率期间费用率降低降低 1.59pct 至至23.93%。其中，销售费用销售费用率率 11.99%，同比-1.11pct，主要系公司加强了销售费用预算控制所致；管理费用率管理费用率 5.26%，同比-0.35pct；研发费用率研发费用率 7.05%，同比-0.03pct，基本保持稳定；财务费用率财务费用率-0.37%，同比-0.12pct，主要系降低贷款额度减少利息支出，同时暂时闲置资金利息收入增加所致。随

5、着公司继续深化全面预算管理、施行降本增效策略，公司费用率或仍有进一步压降空间。下游行业景气度下游行业景气度较为平淡较为平淡，静待筑底回升静待筑底回升 2024 年，工业自动化仪表下游行业景气度整体较为平淡，以石油化工行业为例，受需求疲软叠加新增产能持续压低化工行业利润空间的双重影响，行业资本开支出现小幅下降。2024 年“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）资本开支合计 5652.16 亿元，yoy-1.68%（其中更具流程自动化行业代表性的中国石化 2024 年资本开支 1392 亿元，yoy-18.83%）。川仪股份仍然实现了营收盈利双增长，体现了公司较强的业绩韧性。2025 年，公司

6、下游硅材料、锂电、核电和氢能源等新兴行业或继续保持较快增长，煤化工板块有望陆续贡献业绩增量，川仪股份业绩水平有望继续彰显韧性。公司公司年报经营计划预年报经营计划预计计 2025 年实现营收年实现营收 80 亿元，较亿元，较 2024 年营收增加年营收增加 5.37%。强烈强烈推荐推荐（维持维持评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 证书编号：S0280524010001 市场数据 时间时间 2025/4/28 收盘价(元)：21.55 一年最低/最高(元)：15.61/28.84 总股本(亿股)：5.13 总市值(亿元)：110.60 流通股本(亿股)：5.10 流通市值(亿元)：109